Yrityksen arvonmääritys - Case Yritys Oy
Vehkaoja, Niina (2011)
Vehkaoja, Niina
Laurea-ammattikorkeakoulu
2011
All rights reserved
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-201105269897
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-201105269897
Tiivistelmä
Opinnäytetyön tarkoituksena oli selvittää case-yrityksen arvo. Tutkimuksen kohteena oli Helsingin keskustassa toimiva pieni askartelun ja pienoismallien erikoisliike. Omistajien pyynnöstä yrityksen nimeä ei mainita opinnäytetyössä.
Tutkimusongelmana oli selvittää, kuinka yrityksen arvo voidaan määrittää ja mitkä menetel-mät ovat parhaita case-yrityksen kohdalla. Yrityksen arvonmäärittäminen tehtiin lähtökohtaisesti tulevaisuudessa tehtävää yrityksen myyntiä varten. Yritys on tarkoitus myydä lähitulevaisuudessa omistajapariskunnan jäädessä eläkkeelle. Yrityksen arvo haluttiin tutkia jo varhaisessa vaiheessa, jotta arvoon voidaan vaikuttaa myyntiä edeltävinä vuosina.
Tutkimus toteutettiin kvalitatiivisena tutkimusmenetelmänä, jossa tietolähteinä käytettiin alan kirjallisuutta, luotettavia internet-lähteitä ja yrityksen virallisia tilinpäätöstietoja vuosilta 2006–2010. Lisäksi case-yrityksen omistajapariskuntaa haastateltiin kahteen otteeseen. Haastatteluiden pohjalta saatiin kartoitettua yrityksen menestymiseen vaikuttaneita taustatekijöitä ja yrityksen tulevia muutoksia.
Case-yrityksen arvon määrittämiseksi laskettiin ensimmäisenä yrityksen pääomien tuottovaatimukset. Vieraan pääoman arvo määriteltiin yrityksen pitkäaikaisten lainojen korkomaksujen keskiarvosta. Oman pääoman tuottovaatimus laskettiin Capital Asset Pricing -mallin avulla ja koko pääoman tuottovaatimus laskettiin Weighted Average Cost of Capital -mallin avulla. Vieraan pääoman tuottovaatimukseksi saatiin 5 %, oman pääoman tuottovaatimukseksi 12,13 % ja koko pääoman tuottovaatimukseksi saatiin 7,88 %.
Seuraavaksi käytettiin case-yrityksen arvonmäärittämiseksi kolmea eri arvonmääritysmallia. Tuottoarvopohjaisista malleista käytettiin lisäarvomallia ja vapaan kassavirran mallia ja vertailuarvoksi laskettiin yrityksen substanssiarvo. Tutkimustulokset paljastivat yrityksen substanssiarvoksi 206 950 euroa. Vapaan kassavirran mallilla laskettuna yrityksen arvoksi saatiin 504 561 euroa ja lisäarvomallilla 629 114 euroa. Yrityksen arvon voidaan katsoa sijoittuvan siten 570 000 euron tietämille. Vaikka teoreettisesti yrityksen hinta voidaan laskea, on oikea hinta viime kädessä se, jonka myyjä ja ostaja hyväksyvät.
Tutkimusongelmana oli selvittää, kuinka yrityksen arvo voidaan määrittää ja mitkä menetel-mät ovat parhaita case-yrityksen kohdalla. Yrityksen arvonmäärittäminen tehtiin lähtökohtaisesti tulevaisuudessa tehtävää yrityksen myyntiä varten. Yritys on tarkoitus myydä lähitulevaisuudessa omistajapariskunnan jäädessä eläkkeelle. Yrityksen arvo haluttiin tutkia jo varhaisessa vaiheessa, jotta arvoon voidaan vaikuttaa myyntiä edeltävinä vuosina.
Tutkimus toteutettiin kvalitatiivisena tutkimusmenetelmänä, jossa tietolähteinä käytettiin alan kirjallisuutta, luotettavia internet-lähteitä ja yrityksen virallisia tilinpäätöstietoja vuosilta 2006–2010. Lisäksi case-yrityksen omistajapariskuntaa haastateltiin kahteen otteeseen. Haastatteluiden pohjalta saatiin kartoitettua yrityksen menestymiseen vaikuttaneita taustatekijöitä ja yrityksen tulevia muutoksia.
Case-yrityksen arvon määrittämiseksi laskettiin ensimmäisenä yrityksen pääomien tuottovaatimukset. Vieraan pääoman arvo määriteltiin yrityksen pitkäaikaisten lainojen korkomaksujen keskiarvosta. Oman pääoman tuottovaatimus laskettiin Capital Asset Pricing -mallin avulla ja koko pääoman tuottovaatimus laskettiin Weighted Average Cost of Capital -mallin avulla. Vieraan pääoman tuottovaatimukseksi saatiin 5 %, oman pääoman tuottovaatimukseksi 12,13 % ja koko pääoman tuottovaatimukseksi saatiin 7,88 %.
Seuraavaksi käytettiin case-yrityksen arvonmäärittämiseksi kolmea eri arvonmääritysmallia. Tuottoarvopohjaisista malleista käytettiin lisäarvomallia ja vapaan kassavirran mallia ja vertailuarvoksi laskettiin yrityksen substanssiarvo. Tutkimustulokset paljastivat yrityksen substanssiarvoksi 206 950 euroa. Vapaan kassavirran mallilla laskettuna yrityksen arvoksi saatiin 504 561 euroa ja lisäarvomallilla 629 114 euroa. Yrityksen arvon voidaan katsoa sijoittuvan siten 570 000 euron tietämille. Vaikka teoreettisesti yrityksen hinta voidaan laskea, on oikea hinta viime kädessä se, jonka myyjä ja ostaja hyväksyvät.