Yrityksen arvon määrittäminen yrityskauppatilanteessa
Suuronen, Terhi (2011)
Suuronen, Terhi
Kymenlaakson ammattikorkeakoulu
2011
All rights reserved
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2011112315197
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2011112315197
Tiivistelmä
Tässä opinnäytetyössä perehdytään yrityksen arvon määrittämiseen yrityskauppatilanteessa. Tutkimus tehtiin Etelä-Suomessa sijaitsevalle teräsrakenteita valmistavalle yritykselle ja omistajien pyynnöstä yrityksen nimeä ei mainita työssä. Yrityksen toimintaa tarkastellaan sekä sen nykyisen taloudellisen tilan että tulevien tuotto-odotusten perusteella.
Opinnäyteyön tutkimusote on kvalitatiivinen. Tiedonhankintamenetelmänä käytettiin yrityksen omistajien haastatteluja sekä yrityksen tilinpäätöstietoja viimeisen neljän vuoden ajalta. Muu lähdeaineisto koostuu alan kirjallisuudesta ja sähköisistä lähteistä.
Yrityksen tulevan kehityksen ennakointi arvioitiin arvonmääritysprosessin mukaisesti yrityksen strategisen analyysin ja tilinpäätösanalyysin avulla. Yrityksen riskisyys arvioitiin laskemalla sen pääoman tuottovaatimukset. Näiden tietojen pohjalta yrityksen arvo laskettiin viidellä eri arvonmääritysmenetelmällä: kolmella eri arvonmääritysmallilla sekä vertailuarvoksi tasesubstanssiarvo ja markkinasubstanssiarvo. Arvonmääritysmallien avulla saadut yrityksen arvot perustuvat yrityksen tuleviin tuotto-odotuksiin ja substanssiarvot laskettiin yrityksen tase-eristä.
Yrityksen arvoksi saatiin tutkimustulosten perusteella tasesubstanssiarvoksi 279 616 euroa ja markkinasubstanssiarvoksi 750 016 euroa. Tuottoarvopohjaisten mallien mukaan yrityksen arvoksi saatiin osinkoperusteisella mallilla 495 008 euroa, vapaan kassavirran mallilla 515 724 euroa ja lisäarvomallilla 540 657 euroa. Tutkimustulokset osoittavat, ettei yrityksen arvoa voi yksiselitteisesti määrittää. Jokainen arvonmääritysmenetelmä antoi yritykselle erilaisen arvon. Tuottoarvopohjaisten arvonmääritysmallien ongelmana on yrityksen tulevien tuotto-odotusten arviointi ja laskentakorkokannan määrittäminen pääoman tuottovaatimuksen avulla on haastavaa. Substanssiarvojen ongelmat liittyvät tase-erien arvostukseen.
Opinnäyteyön tutkimusote on kvalitatiivinen. Tiedonhankintamenetelmänä käytettiin yrityksen omistajien haastatteluja sekä yrityksen tilinpäätöstietoja viimeisen neljän vuoden ajalta. Muu lähdeaineisto koostuu alan kirjallisuudesta ja sähköisistä lähteistä.
Yrityksen tulevan kehityksen ennakointi arvioitiin arvonmääritysprosessin mukaisesti yrityksen strategisen analyysin ja tilinpäätösanalyysin avulla. Yrityksen riskisyys arvioitiin laskemalla sen pääoman tuottovaatimukset. Näiden tietojen pohjalta yrityksen arvo laskettiin viidellä eri arvonmääritysmenetelmällä: kolmella eri arvonmääritysmallilla sekä vertailuarvoksi tasesubstanssiarvo ja markkinasubstanssiarvo. Arvonmääritysmallien avulla saadut yrityksen arvot perustuvat yrityksen tuleviin tuotto-odotuksiin ja substanssiarvot laskettiin yrityksen tase-eristä.
Yrityksen arvoksi saatiin tutkimustulosten perusteella tasesubstanssiarvoksi 279 616 euroa ja markkinasubstanssiarvoksi 750 016 euroa. Tuottoarvopohjaisten mallien mukaan yrityksen arvoksi saatiin osinkoperusteisella mallilla 495 008 euroa, vapaan kassavirran mallilla 515 724 euroa ja lisäarvomallilla 540 657 euroa. Tutkimustulokset osoittavat, ettei yrityksen arvoa voi yksiselitteisesti määrittää. Jokainen arvonmääritysmenetelmä antoi yritykselle erilaisen arvon. Tuottoarvopohjaisten arvonmääritysmallien ongelmana on yrityksen tulevien tuotto-odotusten arviointi ja laskentakorkokannan määrittäminen pääoman tuottovaatimuksen avulla on haastavaa. Substanssiarvojen ongelmat liittyvät tase-erien arvostukseen.