Tilinpäätösbeta ja arvonmääritys Software & Computer Services- ja Forestry & Paper - indeksien yrityksille
Pasonen, Jussi (2013)
Pasonen, Jussi
HAAGA-HELIA ammattikorkeakoulu
2013
All rights reserved
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-201305148267
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-201305148267
Tiivistelmä
Työn tavoite oli laajentaa tietoa betasta ja tilinpäätösbetasta, joista jälkimmäisestä on kirjallisuutta suomeksi niukasti. Samalla tavoiteltiin käytännön kokemusta regressioanalyysistä betan määrittämiseksi. Beta laskettiin tilastollisin menetelmin sekä tilinpäätöspohjaisesti. Yritysten arvot määritettiin tilinpäätösbetan avulla ja arvoja vertailtiin markkinabetalla saatuihin tuloksiin. Tutkimuksen tekijän henkilökohtainen tavoite oli saada käytännön kokemusta määrittämisestä ja siihen liittyvistä ongelmista.
Tutkimuksessa selvitettiin markkinamallin betan vaihtoehtoa, tilinpäätösperusteista tilinpäätösbetan käyttöä yrityksen arvonmääritysmallien Capital Asset Pricing ja Weighted Average Cost of Capital kanssa. Lisäksi arvioitiin tilinpäätöstiedoista laskettujen arvojen soveltuvuutta yrityksen riskien mittaamiseen ja niiden soveltuvuutta yrityksen arvonmääritykseen.
Tutkimuksen empiirinen osa rajattiin kahteen erilaiseen toimialaan, joita vastasivat Nasdaq OMX:n kasvuindeksit Software & Computer Services Growth indeksi ja Forestry & Paper Growth indeksi. Toinen työn rajaus oli, että teoreettinen viitekehys käsitteli aiheita markkinamallin betan ja tilinpäätösbetan ympärillä. Tutkimus oli kvalitatiivisen ja kvantitatiivisen tutkimuksen yhdistelmä.
Lopputuloksena tilinpäätösbetan tulokset ovat käyttökelpoisia yrityksen arvon määrittämiseksi. Markkinamallin betalle tämä on vaihtoehtoinen beta, joka antaa vaihtoehtoisia tuloksia yrityksille, joihin markkinamallin beta ei suoraan sovellu betan arvojen vääristymien vuoksi. B/M-arvon suhde CAPM-malliin antaa ennustettavuutta tuotto-odotusten suhteen. Tilinpäätösbetan riskien komponenenttien suhde ja mallin rajoitteet vaativat lisätutkimuksia. Tutkimuksen muut henkilökohtaiset tavoitteet tilastotieteestä ja kokemuksesta betan määrittämisestä saavutettiin.
Tutkimuksessa selvitettiin markkinamallin betan vaihtoehtoa, tilinpäätösperusteista tilinpäätösbetan käyttöä yrityksen arvonmääritysmallien Capital Asset Pricing ja Weighted Average Cost of Capital kanssa. Lisäksi arvioitiin tilinpäätöstiedoista laskettujen arvojen soveltuvuutta yrityksen riskien mittaamiseen ja niiden soveltuvuutta yrityksen arvonmääritykseen.
Tutkimuksen empiirinen osa rajattiin kahteen erilaiseen toimialaan, joita vastasivat Nasdaq OMX:n kasvuindeksit Software & Computer Services Growth indeksi ja Forestry & Paper Growth indeksi. Toinen työn rajaus oli, että teoreettinen viitekehys käsitteli aiheita markkinamallin betan ja tilinpäätösbetan ympärillä. Tutkimus oli kvalitatiivisen ja kvantitatiivisen tutkimuksen yhdistelmä.
Lopputuloksena tilinpäätösbetan tulokset ovat käyttökelpoisia yrityksen arvon määrittämiseksi. Markkinamallin betalle tämä on vaihtoehtoinen beta, joka antaa vaihtoehtoisia tuloksia yrityksille, joihin markkinamallin beta ei suoraan sovellu betan arvojen vääristymien vuoksi. B/M-arvon suhde CAPM-malliin antaa ennustettavuutta tuotto-odotusten suhteen. Tilinpäätösbetan riskien komponenenttien suhde ja mallin rajoitteet vaativat lisätutkimuksia. Tutkimuksen muut henkilökohtaiset tavoitteet tilastotieteestä ja kokemuksesta betan määrittämisestä saavutettiin.