Black & Scholes –hinnoittelumallin käyttäminen Suomen markkinoiden warrantteihin
Paasonen, Sara (2020)
Paasonen, Sara
2020
All rights reserved. This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2020052313175
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2020052313175
Tiivistelmä
Työn tavoitteena on selvittää poikkeavatko Suomen markkinoilla olevien warranttien hinnat Black & Scholes -hinnoittelumallista saataviin hintoihin. Työ on rajattu Suomen markkinoilla toimiviin warrantteihin, joiden kohde-etuutena on neljän yrityksen osakkeet. Tutkimuksen kohteena olevat warrantit ovat tavallisia ostowarrantteja.
Rakenteeltaan työ lähtee suuremmasta kokonaisuudesta kohti tarkennettua aihetta. Tietoperustassa käsitellään sijoittamista johdannaisiin yleisesti, käydään läpi johdannaisten käyttötarkoitukset sekä esitellään johdannaistyypit. Warrantit käsitellään omassa luvussaan, jossa paneudutaan niiden piirteisiin, tekijöihin, toteutustapoihin sekä niiden arvon muodostumiseen. Tietoperustan viimeinen kappale käsittelee warranttien hinnoittelua: mistä tekijöistä hinnoittelu muodostuu, käydään läpi volatiliteetti ja sen merkitys, esitellään kreikkalaiset kirjaimet sekä avataan Black & Scholes -hinnoittelumalli.
Empiirisessä osassa perustellaan aineiston valinta, menetelmät ja tulokset. Tutkimuksessa on käytetty Microsoft Excel ja DerivaGem -ohjelmistoja. Volatiliteetti toimii ainoana muuttuvana tekijänä warranttien hinnoittelussa. Volatiliteettia pystyy mallintamaan eri tavoin, ja tässä tutkimuksessa sitä on haluttu testata historiallisten aineistojen perusteella sekä implisiittisillä volatiliteeteilla. Näitä laskettuja volatiliteetteja sijoitetaan Black & Scholes -hinnoittelumalliin, ja verrataan markkinoilla olevien hintoihin. Historiallisten aineistojen takia tutkimus perustuu ajanjaksolle 23.1.2015–23.1.2020.
Tutkimuksessa selvitettiin erilaisten volatiliteettien käyttöä laskiessa hintoja warranteille. Tutkimuksessa laskettiin historialliset ja implisiittiset volatiliteetit, ja implisiittisillä volatiliteeteilla päästiin samoihin hintoihin kuin markkinoilla oli. Negatiivinen riskitön korkokanta laskee warrantin hintaa, kun taas positiivinen nostaa. Black & Scholes -hinnoittelumallilla pystyttiin laskemaan samanlaisia hintoja kuin markkinoilla oli. Hinnoittelumalli soveltuu myös hintaskenaarioiden luomiseen.
Rakenteeltaan työ lähtee suuremmasta kokonaisuudesta kohti tarkennettua aihetta. Tietoperustassa käsitellään sijoittamista johdannaisiin yleisesti, käydään läpi johdannaisten käyttötarkoitukset sekä esitellään johdannaistyypit. Warrantit käsitellään omassa luvussaan, jossa paneudutaan niiden piirteisiin, tekijöihin, toteutustapoihin sekä niiden arvon muodostumiseen. Tietoperustan viimeinen kappale käsittelee warranttien hinnoittelua: mistä tekijöistä hinnoittelu muodostuu, käydään läpi volatiliteetti ja sen merkitys, esitellään kreikkalaiset kirjaimet sekä avataan Black & Scholes -hinnoittelumalli.
Empiirisessä osassa perustellaan aineiston valinta, menetelmät ja tulokset. Tutkimuksessa on käytetty Microsoft Excel ja DerivaGem -ohjelmistoja. Volatiliteetti toimii ainoana muuttuvana tekijänä warranttien hinnoittelussa. Volatiliteettia pystyy mallintamaan eri tavoin, ja tässä tutkimuksessa sitä on haluttu testata historiallisten aineistojen perusteella sekä implisiittisillä volatiliteeteilla. Näitä laskettuja volatiliteetteja sijoitetaan Black & Scholes -hinnoittelumalliin, ja verrataan markkinoilla olevien hintoihin. Historiallisten aineistojen takia tutkimus perustuu ajanjaksolle 23.1.2015–23.1.2020.
Tutkimuksessa selvitettiin erilaisten volatiliteettien käyttöä laskiessa hintoja warranteille. Tutkimuksessa laskettiin historialliset ja implisiittiset volatiliteetit, ja implisiittisillä volatiliteeteilla päästiin samoihin hintoihin kuin markkinoilla oli. Negatiivinen riskitön korkokanta laskee warrantin hintaa, kun taas positiivinen nostaa. Black & Scholes -hinnoittelumallilla pystyttiin laskemaan samanlaisia hintoja kuin markkinoilla oli. Hinnoittelumalli soveltuu myös hintaskenaarioiden luomiseen.