Omistusrakenteen vaikutus pienten ja keskisuurten yritysten rahoituslähteiden valintaan

Abstract

Opinnäytetyön tarkoitus on selvittää omistusrakenteen vaikutusta pienten ja keskisuurten yritysten rahoituslähtei-den valintaan. Tutkielmassa tarkastellaan pk-yritysten rahoitusasenteita.

Tavoitteena tutkielmassa on saada vastaukset seuraaviin kysymyksiin: Vaikuttaako toimitusjohtajan, pankin omis-tus, pääomasijoitusyhtiöomistus ja keskittynyt omistusrakenne rahoituslähteen valintaan pk-yrityksessä. Yrityksen koon vaikutusta rahoituslähdevalintoihin tutkitaan liikevaihdon suuruudella mitattuna.

Tutkielman teoriaosa koostuu agenttiteoriasta, signalointiteoriasta, pecking order -teoriasta sekä adverse selection ja moral hazard tilanteista. Teoriaosuus sisältää myös pk-yritysten käytetyimpiä rahoituslähteitä, joita ovat: sisäinen rahoitus eli voittovarat, ulkoinen rahoitus ostovelkojen, vieraan pääoman sekä ulkoisen oman pääoman muodossa. Välirahoitusta käsitellään lisäksi vaihtoehtona yrityksille, jotka haluavat sisällyttää sekä oman että vieraan pääoman piirteitä rahoitusvalinnoissaan.

Tutkimusaineiston keräsivät vuosina 2006 ja 2012 Itä-Suomen yliopiston kauppatieteen laitos ja Kajaanin ammat-tikorkeakoulu. Liikevaihtotiedot yrityksiltä on saatu Voitto+ -rekisteristä. Aineisto koostuu noin 600 itä-suomalai-sen pienen ja keskisuurten yrityksen antamista vastauksista. Aineisto on tutkittu kvantitatiivisella menetelmällä. Lopputulos kvantitatiiviselle tutkimukselle on, että omistusrakenteella on vaikutusta pk-yritysten rahoituslähteiden valintaan.

The purpose of this thesis was to examine the effect of the ownership structure on to choice of finance sources in small and medium-sized enterprises (SMEs). The study examines the attitudes of SMEs towards financing options.

The goal of the study was to answer the following questions: Does the managing director’s main ownership of the company, a bank ownership and ownership of a private equity investment company have different attitudes to-wards finance sources than other ownership structures and does the centralized ownership affect the choice of source of finance source? The effect of the size of the company on the choice of the funding source was examined by comparing the turnovers of the companies.

The theoretical part of the study consists of the agency theory dealing with asymmetric information, signaling, pecking order theory, and adverse selection and moral hazard situations. The theoretical part also includes the most common financing sources of the SMEs, which are internal financing and external financing in form of accounts payable, borrowed capital and shareholder’s equity. Mezzanine financing is discussed as an option for companies that wish to include the forms of equity and borrowed capital in their choice of financing.

The data was gathered in 2006 and 2012 conducted by University of Eastern Finland and Kajaani University of Applied Sciences. The financial information of the companies was extracted from Voitto+ register. The research method is quantitative. The end result for the quantitative analysis is the ownership model does affect the choices of funding sources of an SME.