Euroopan velkakriisin vaikutukset kreikkalaisten arvopapereiden tuottoihin

Abstract

Kansainvälisen finanssikriisin rantauduttua Yhdysvalloista Eurooppaan oli Kreikka ensimmäinen romahduksen partaalla oleva valtio, joka päätyi Euromaiden myöntämien hätälainojen saajaksi. Velkakriisin aikana Kreikka pudotettiin roskalainaluokkaan ja valtion liikkeelle laskemien joukkovelkakirjalainojen korot lähtivät hallitsemattomaan nousuun.

Opinnäytetyössä tutkitaan Euroopan velkakriisin vaiheita Kreikassa ja niiden vaikutuksista arvopapereiden tuottoihin. Tutkimuksen tavoitteena on tuottaa lisäinformaatiota Kreikan arvopaperimarkkinoiden tilasta ja kartoittaa sijoitusten tulevaisuuden näkymiä. Tutkimuksessa vertailtiin eri maturiteetin omaavien velkakirjojen koronmuutosten ja Ateenan pörssin osakkeiden kurssimuutosten vaihteluja tietyillä ajanjaksoilla.

Vertailtaviksi valittiin kolmen, kymmenen ja kolmenkymmenen vuoden maturiteetin Kreikan joukkovelkakirjat, Ateenan pörssin yleisindeksi, yrityssektorin indeksi ja pankkialan indeksi. Lisäksi yrityssektoria tutkittiin tarkemmin valitsemalla Ateenan pörssistä kreikkalaisia pörssiyrityksiä rakennusalalta, kaivos- ja metallialalta ja kulutustuotealalta ja laskemalla näistä toimialakohtaiset indeksit.

Tutkimuksessa tuli ilmi, että velkakriisin aikana joukkovelkakirjojen ja osakemarkkinoiden arvonmuutokset olivat ajoittain ristiriitaisia. Osakemarkkinoiden velkakirjoista poikkeavat kurssimuutokset olivat useammin nousevia kuin laskevia, joten epävarmoina aikoina sijoittajat siirtyivät mahdollisesti velkakirjojen ostamisesta osakesijoittamiseen. Yhdensuuntaiset kurssimuutokset kertoivat myös joukkovelkakirjojen riskin kasvusta suhteessa osakkeisiin.

After the international financial crisis had landed from the United States to Europe, Greece was the first country on the verge of a collapse which ended up a beneficiary of the emergency loans provided by the eurozone countries. During the sovereign debt crisis Greece’s debt rating was downgraded to the junk status and the yields of the bonds issued by the Greek government started an uncontrollable ascent.

This thesis examines the phases of the European debt crisis in Greece as well as their impact on the returns on Greek securities. The objective of the study is to provide further information about the state of the Greek securities market and identify the future prospects of the investments. The study compared the changes in yields of the government bonds with different maturities and the price changes on the stock exchange over a given period.

Three-year, ten-year and thirty-year maturity bonds, the Athens Stock Exchange general index, non-financial corporations index and banking sector index were chosen for the comparison. In addition, the non-financial corporations sector was further investigated by selecting listed companies operating in the construction industry, mining and metals industry and consumer products industry from Athens Stock Exchange and calculating sectoral indices based on the companies.

The study revealed that during the debt crisis the value changes of government bonds and stock indices were occasionally contradictory. Differing price changes in the stock market compared to bonds were more often upward than downward, so in times of uncertainty the investors possibly moved from buying government bonds to equity investments. Parallel changes in values also indicate an increase in the risk of government bonds in relation to equities.