Yrityksen arvonmääritys

Abstract

Tämän opinnäytetyön tarkoituksena on selvittää, miten yrityksen arvo voidaan määrittää. Työssä esitellään muutamia arvonmääritysmalleja ja määritetään case-yrityksen arvo kahden mallin avulla. Case-yritys on pieni listaamaton osakeyhtiö, jonka päätoimiala on jalkineiden vähittäiskauppa.

Työn teoriaosuudessa käydään läpi arvonmäärityksen käyttötarkoitusta sekä siihen liittyviä keskeisiä tunnuslukuja. Näiden jälkeen esitellään arvonmääritysprosessin eri vaiheet: strateginen analyysi, tilinpäätöksen analysointi sekä tulevan kehityksen ennakointi. Viimeisenä teoriaosuudessa esitellään arvonmääritysmalleista, perinteinen substanssiarvo sekä useampi tuottoarvoon perustuva malli; osinkoperusteinen, kassavirta- ja lisäarvomalli sekä tilinpäätösperusteinen tuottoarvo. Tuottoarvomallien yhteydessä käsitellään myös oman ja vieraan pääoman tuottovaatimusta.

Opinnäytetyön empiriaosuudessa esitellään case-yritys ja lasketaan sen tilinpäätöstietojen pohjalta kannattavuutta, vakavaraisuutta sekä maksuvalmiutta kuvaavat tunnusluvut. Tämän jälkeen määritetään case-yrityksen substanssiarvo sekä tilinpäätösperusteinen tuottoarvo. Tutkimuksessa käytettiin kahden päättyneen tilikauden tilinpäätöstietoja, sekä tilinpäätösperusteista tuottoarvoa määrittäessä kolmannen, vielä käynnissä olevan, tilikauden tuloslaskelmaa. Tutkimuksessa ei käsitellä case-yrityksen strategista analyysiä eikä suoranaisesti myöskään tulevan kehityksen ennakointia.

Opinnäytetyön tutkimuksen tuloksena saatiin case-yrityksen substanssiarvoksi -37 501 euroa ja tilinpäätösperusteiseksi tuottoarvoksi 313 535 euroa. Keskeisten tunnuslukujen pohjalta todettiin, että yrityksen kannattavuus ja vakavaraisuus ovat heikkoja, kun taas maksuvalmius oli ensimmäisen tilikauden päättyessä hyvä, mutta toisen tilikauden jälkeen vain tyydyttävä. Tämän opinnäytetyön tuloksia voidaan käyttää mahdollisen yrityskaupan tukena.

Company valuation

The purpose of this thesis is the valuation of a company. The thesis presents several different valuation techniques and uses two of those to value the case company. The case company is a small-sized limited company operating in the footwear retail business.

The theoretical section explores the situations in which valuation is generally used and the most frequently used key ratios. Following this the process of valuation, strategic analysis, financial analysis and forecasting of future developments are examined. The third part of the theoretical section covers valuation techniques, net asset value and different profit values, the dividend model, the free cash flow model, profit value based on financial statements and the economic profit valuation model. The cost of capital is presented in connection with profit values.

The empirical section of the research presents the case company and its profitability, liquidity and solvency key ratios. Net asset value and profit value based on financial statements were used to calculate the value of the case company. Calculations were based on the previous two years’ financial statements and a third income statement from the currently financial year. Strategic analysis and forecasting of future developments were not a part of the empirical research.

The outcome of the research was that the net asset value of the case company is -37 501 euros and the profit value based on financial statements was 313 535 euros. Estimated key ratios showed that the case company profitability and solvency are weak, and liquidity was good after the first financial year. However, after the second year it is only acceptable. The results of this thesis can be used as support in a corporate acquisition.