Pörssiyhtiön arvonmääritys: Case Evolution AB

Abstract

Tämän opinnäytetyön tavoitteena oli määrittää ruotsalaisen pörssiyhtiön Evolutionin arvo, ja verrata yhtiön arvonmäärityshetken arvostustasoa opinnäytetyön tuloksiin. Yhtiön arvonmääritys toteutettiin käyttäen sekä diskontattujen kassavirtojen mallia että yhtiön ennustettuja hinnoittelukertoimia. Kassavirtamallin tuottaman arvon estimaatin herkkyyttä ennustevirheille tutkittiin eri sensitiivisyys- ja skenaarioanalyysien pohjalta. Tutkimus toteutettiin kvantitatiivisena tutkimuksena, käyttäen yhtiön tilinpäätöstietoja ja vuosikertomuksia sekä markkina-analyysiyhtiöiden ennusteita tutkimuksen aineistona.

Opinnäytetyön teoriaosuus perustuu alan kirjallisuuteen sekä verkkolähteisiin. Teoriaosuudessa tutustuttiin arvonmääritysprosessiin sekä yleisiin arvonmääritysmenetelmiin. Tutkimuksen pääasiallinen arvonmääritysmenetelmä eli diskontattujen kassavirtojen malli kuvailtiin muita arvonmääritysmenetelmiä laajemmin. Tutkimuksessa tutustuttiin perusteellisesti yhtiön liiketoimintaan, toimialaan, riskeihin sekä taloudelliseen suorituskykyyn. Arvonmäärityksen edellyttämät taloudelliset ennusteet laadittiin opinnäytetyön tekijän subjektiivisten näkemysten pohjalta, ottaen huomioon sekä yhtiön menneet näytöt että yhtiön ja markkinan kasvunäkymät.

Tutkimuksen tuloksena yhtiön osakkeelle muodostui arvon estimaatti. Arvonmäärityksessä käytetyn kassavirtamallin tuloksiin suhteutettuna havaittiin, että yhtiön arvonmäärityshetken arvostustaso oli korkeampi kuin kassavirtamallin tuottama tulos. Kassavirtamallin tueksi valittu markkina-arvomenetelmä näytti, että yhtiön hinnoittelukertoimet olivat linjassa osakeindeksin keskimääräisen arvostustason kanssa. Ottaen huomioon sekä kassavirtamallin että markkina-arvomenetelmän tulokset, opinnäytetyön tekijän subjektiivinen näkemys oli, että yhtiön osake oli oikein hinnoiteltu arvonmäärityshetkellä.