Arvonmääritys WEX Inc.

Abstract

The aim of this project was to perform a valuation using a free cash flow model for the US listed company WEX and to compare the value estimate obtained with the current market value. The valuation was carried out using a discounted cash flow model. In addition to the estimate of the value obtained, a sensitivity and scenario analysis of the cash flow model was carried out for the predictions. The study was quantitative and used the company's financial statements, annual reports and publications and reports from various consulting companies as material.

The theoretical section discussed the valuation process and general valuation methods, with a particular focus on the model of discounted cash flows. In addition, the company's business, industry and risks were studied. Economic forecasts were prepared based on the subjective views of the researcher, taking into account the company's current economic development and future growth prospects.

The result of the thesis was an estimate of the value of the company's share. It was found that the valuation level of the market for the share in question was lower than the result given by the cash flow model. The market price was also compared to the overall valuation level of the index and found to be above average. Based on these results, the researcher's subjective view is that the company's share is correctly priced at the time of valuation. Further research on the topic could include, for example, a more precise quantitative study of factors influencing the cost of equity and debt, whether too much optimization of these components negatively affects the outcome of the valuation.

Tämän opinnäytetyön tavoitteena on suorittaa arvonmääritys vapaiden kassavirtojen mallin avulla yhdysvaltalaiselle pörssiyhtiö WEX:lle ja verrata saatua arvon estimaattia sen hetkiseen markkina-arvoon. Arvonmääritys toteutettiin käyttämällä diskontattujen kassavirtojen mallia. Lisäksi saadun arvon estimaatin lisäksi suoritettiin kassavirtamallin herkkyyttä ennusteisiin sensitiivisyys- ja skenaarioanalyysi. Tutkimus oli kvantitatiivinen ja käytti aineistonaan yhtiön tilinpäätöstietoja, vuosikertomuksia sekä eri konsulttiyhtiöiden julkaisuja ja raportteja.

Teoriaosuudessa käsiteltiin arvonmääritysprosessia ja yleisiä arvonmääritysmenetelmiä, keskittyen erityisesti diskontattujen kassavirtojen malliin. Lisäksi tutustuttiin yhtiön liiketoimintaan, toimialaan sekä riskeihin. Taloudelliset ennusteet laadittiin tutkijan subjektiivisten näkemysten perusteella, huomioiden yhtiön sen hetkisen taloudellisen kehityksen ja tulevaisuuden kasvunäkymät.

Opinnäytetyön tuloksena muodostui arvio yhtiön osakkeen arvosta. Huomattiin, että markkinoiden arvostustaso kyseiselle osakkeelle oli alhaisempi kuin mitä kassavirtamallin antama tulos. Markkinahintaa myös verrattiin indeksin yleiseen arvostustasoon ja todettiin sen olevan keskimääräistä arvostusta korkeampi. Näiden tulosten perusteella tutkijan subjektiivinen näkemys on, että yhtiön osake on oikein hinnoiteltu arvonmäärityshetkellä. Lisätutkimuksena aiheelle voisi olla esimerkiksi oman ja vieraan pääoman kustannuksiin vaikuttavien tekijöiden tarkempi kvantitatiivinen tutkimus siitä, että vaikuttaako näiden komponenttien liiallinen optimoiminen negatiivisesti arvonmäärityksen lopputulokseen.