Valuing a Private Finnish Company : a Case Study on the Acquisition of Koivunen Oy

Abstract

Tässä opinnäytetyössä analysoidaan suomalaisen yksityisen yrityksen yrityskauppaa vertaamalla yrityksen todellista kauppahintaa kolmeen eri arvonmääritysmenetelmällä laskettuun arvioon. Laskennallisten arvioiden perusteella selvitetään, esiintyykö kauppahinnan ja laskennallisten arvioiden välillä eroja, ja jos esiintyy, mitkä tekijät voivat selittää nämä erot.

Tutkimus toteutetaan monimenetelmällisenä tutkimuksena, jossa yhdistyy määrällinen ja laadullinen analyysi. Teoreettinen viitekehys pohjautuu yrityksen arvonmäärityksen kolmeen päämenetelmään: varallisuusarvomenetelmään, tuottoarvomenetelmään ja markkinaperusteiseen menetelmään. Aineisto koostuu vuosien 2018–2021 julkisesti saatavilla olevista tilinpäätöstiedoista sekä vertailukelpoisten pörssiyhtiöiden markkinatiedoista.

Tulokset osoittavat, että markkinaperusteinen vertailuyritysanalyysi tuotti lähimmän arvion toteutuneelle kauppahinnalle. Useamman kuin yhden arvonmääritysmenetelmän käyttö antaa kokonaisvaltaisemman kuvan, mutta ei silti aina tuota oikeaa arviota. Yksityisyrityksen ostotilanteessa ei useinkaan voida nojata pelkästään tilinpäätöstietoihin, sillä kaikki aineettomat tekijät eivät näy tilinpäätöksessä.

This thesis will analyze the acquisition of a Finnish private company by comparing the paid price of the enterprise to three different calculated valuations. Based on the computed valuations, is there a discrepancy between the purchase price and the estimated valuations of the company? If so, what might be the reasons behind this price discrepancy and calculated valuation?

The study employs a mixed-methods research design, combining quantitative analysis with qualitative. The theoretical framework is grounded in the three primary approaches to business valuation: the asset-based, income-based, and market-based approaches. The data consists of publicly available financial reports from 2018 to 2021 and market data from comparable publicly traded companies.

The results show that the market-based comparable analysis produced the closest estimate to the realized transaction price. Using more than one valuation method will provide a more accurate picture, but it will not always yield a correct valuation. It is often not possible to rely solely on a company’s financial statements when purchasing a private company, as not all intangible assets are reflected in the financials.