Z-lukujen luotettavuus konkurssin ennustamisessa

Abstract

Tämän opinnäytetyön tavoitteena oli selvittää, kuinka luotettavasti tutkimukseen valitut konkurssia ennustavat tunnusluvut ennakoivat tulevaa rahoitus-kriisiä. Työssä tutkittiin Altmanin Z-mallia, Prihtin Z-lukua sekä Laitisen kolmen muuttujan Z-lukua ja pyrittiin selvittämään, kuinka monessa tapauksessa tutkituista tunnusluvut antavat konkurssivaroituksen.

Teoriaosa perustuu konkurssilainsäädäntöön, alan kirjallisuuteen sekä tunnuslukujen alkuperäisiin tutkimuksiin. Kriisitunnuslukujen ennustuskykyä testattiin viidentoista yrityksen tilinpäätösaineistojen avulla. Tutkittavia tilikausia olivat kaksi viimeistä ennen konkurssia. Yritysten toimiala, koko sekä yhtiömuoto vakioitiin, jotta niiden mahdollinen vaikutus tuloksiin voitaisiin sulkea pois.

Yhteenvetona tutkimuksessa todettiin, että luotettavimmin konkurssin valituissa yrityksissä ennustivat Prihtin ja Laitisen Z-luvut. Altmanin Z-mallia ei voitu tutkimusaineistossa pitää toimivana rahoituskriisin ennustusmallina. Syinä tulokselle voidaan nähdä muun muassa se, että Prihtin ja Laitisen mallit on luotu suomalaisten yritysten tilinpäätösaineistoja apuna käyttäen. Lisäksi Alt-manin Z-malli on kahta muuta tunnuslukua vanhempi, mikä vaikuttaa sen ennustuskykyyn nykypäivänä. Tärkeimpänä johtopäätöksenä tutkimuksessa kuitenkin todettiin, että vaikka Z-luku ei alittaisi sille asetettua kriittistä arvoa, voidaan suuntaa-antavia tuloksia pitää varsin hyödyllisinä. Kun Z-lukuja käytetään yrityksen sisäisessä taloudellisen tilan arvioinnissa, jo lähestyvä konkurssiuhka auttaa tekemään toimintaa tervehdyttäviä toimenpiteitä.

The purpose of the study was to examine how reliable Altman, Prihti and Laitinen’s Z-scores are to predict corporate bankruptcy. The aim was to find out in how many cases the score gives warning signals.

The information was gathered from legislation, literature and the original studies about the Z-scores. The data for this thesis were collected from financial statements of 15 bankrupt companies from two financial years before the failure. All the data is within the same field of business, size and corporate form to eliminate the causes of these variable.

The results of the study show that Prihti and Laitinen’s Z-scores can be used as a tool to predict financial distress. According to the results, Altman’s Z-score is not working as a warning signal of bankruptcy in this data. The likely cause of the result can be that Prihti and Laitinen’s scores are developed using Finnish annual report and accounts. Additionally, Altman’s Z-score is older than the others which influences its divination. The final result of this thesis was that while the Z-scores are not giving a warning signal, they can be used as a sign of forthcoming financial distress. When noticed early enough, they can help management to reorganize the company’s operations.