Pk-yrityksen arvonmääritys : Case: Yritys X Oy

Abstract

Tämän opinnäytetyön tarkoituksena oli selvittää hintatasoa, johon case-yrityksen myyntiarvo voisi asettua. Case-yritys on pirkanmaalainen, hieman yli 10 vuotta toiminut logistiikka-alan mikroyritys. Työ rajattiin koskemaan listaamattoman osakeyhtiön arvonmääritystä. Työssä on kaksi osiota, ensimmäinen osio käsittelee arvonmäärityksen teoriaa ja valittuja arvonmääritystekniikoita. Toinen osio on varsinainen case-yrityksen arvonmääritys. Arvonmäärityksen tilinpäätösanalyysi suoritettiin keskeisimpien maksuvalmiuden, kannattavuuden ja vakavaraisuuden tunnuslukujen sekä tasesubstanssin ja tulevaisuuden tuottoarvon avulla. Lisäksi arvioitiin logistiikka-alan yleisiä näkymiä Suomessa sekä case-yrityksen strategisia peruselementtejä.

Tutkimuksessa selvisi, että case-yrityksen taloudellinen tilanne on hyvä. Se on erittäin vakavarainen sekä maksuvalmius on hyvä, eli sen päivittäinen toiminta on vakaalla pohjalla. Yrityksen kannattavuus on kahden viimeisen tilikauden aikana laskenut hyvästä heikoksi ja yritys on tehnyt käytännössä nollatulosta. Tulosta voidaan pitää kuitenkin kelvollisena, kun otetaan huomioon liikevaihdon vähentyneen kahden viimeisen tilikauden aikana noin viidenneksen.

Logistiikka-alan yleiset näkymät Suomessa ovat hyvät ja alalla riittää asiantuntijoiden mukaan töitä jatkossakin. Vaikka Suomi ja lähes koko maailma elää edelleen lama-aikaa, merkkejä talouden elpymisestä on alkanut näkyä. Case-yrityksen toimintaympäristö Pirkanmaalla tarjoaa hyvän, joskin erittäin kilpaillun, markkina-alueen liiketoiminnan jatkamiseen.

Case-yrityksen myyntihinnan arvioitiin asettuvan välille 66 587,76 € (tasesubstanssi, laskennallinen minimiarvo) – 100 000 €. Tulevaisuuden tuottoarvo laskettiin tilinpäätös-perusteisen mallin mukaan diskonttaamalla viiden seuraavan vuoden oletetut tuotot nykyarvoonsa. Tuottoarvoksi saatiin 74 242,61 €. Myyntiarvon maksimiarvoksi arvioitiin 100 000 € ja tämä perusteltiin yrityksen hyvällä maineella (Goodwill-arvo), erinomaisella taloudellisella tilanteella sekä logistiikka-alan hyvillä tulevaisuudennäkymillä. Myyntiarvon tarkka määrittäminen on hankalaa ja sen määrittää lopulta aina markkinat, eli ostaja sekä myyjä.

Tutkimus suoritettiin tutustumalla aihepiirin kirjalliseen materiaaliin sekä WWW-dokumentteihin. Aiheesta oli saatavilla kattavasti tietoa. Lisäksi case-yrityksen tulevaisuudennäkymiä ja strategisia peruselementtejä arvioitiin yhdessä toimeksiantajan kanssa. Työ luovutetaan valmistuttuaan kokonaisuudessaan toimeksiantajan käyttöön.

The purpose of this thesis was to find out a minimum and a maximum value of a small enterprise. The case company is a small, unlisted logistics company. This thesis was limited to relate to the valuation of the said unlisted limited liability company. This thesis has two sections; the first section deals with the theory of company valuation and the selected valuation techniques, and the second section is about the actual valuation of the company. The valuation of the case company was made by using essential key figures, the net asset value and future income value. The financial statement analysis for the valuation was carried out through the key ratios of liquidity, profitability and solvency. The shareholders’ equity and the value of future earnings were also taken into consideration. The general outlook of the logistics industry and the case company’s strategic elements were also assessed.

The study revealed that the financial situation of the case company is good. The company is also financially solid and liquid, so it can run its daily operations proficiently. However, the profitability of the case company has decreased from good to weak during the last two financial periods and its profits have practically been near the break-even point, but because the revenue has also declined by about 20 percent from the year 2013, the profit margin can be considered to be decent.

The general outlook of the logistics industry in Finland is good and the experts say the industry will continue employing in the future. Even though Finland and the rest of the world are still suffering from the recession, certain signs of economic recovery have begun to appear. The operating environment of the case company in Pirkanmaa offers a good, albeit extremely competitive market area for the continuation of the business.

The price range of the case company was assessed to be from 66 587.76 € (minimum value, based on the net asset value) to 100 000 €. The future income value was calculated by discounting the estimated profits of the next five years to the present value (based on the financial statements). The income value was 74 242.61 €. The maximum market value of the case company was estimated to be 100 000 €, based on the good reputation (goodwill) and the exceptional financial situation of the case company, as well as the bright outlook of the logistics industry. An exact selling value of a company is difficult to determine; ultimately, it will be determined by the market.

The study was conducted by exploring literature and Internet documents on the subject matter, which provided comprehensive information. The prospects and strategic elements of the case company were evaluated together with the client. This thesis will be handed over to the use of the client in its entirety.