Pohjoismaisiin pienyhtiöihin sijoittavien rahastojen kannattavuus sijoituskohteena

Abstract

Pienyhtiöt jäävät usein suurten pörssiyhtiöiden varjoon esimerkiksi ammattimaisten sijoittajien seurannassa ja analyyseissa, mutta samaan aikaan ne ovat usein tarjonneet korkeampaa tuottoa kuin osakemarkkinat keskimäärin. Yksi tapa sijoittaa pienyhtiöihin on osakerahastot, ja tutkimuksen tavoite olikin selvittää, onko Pohjoismaihin sijoittavat osakerahastot kannattavia sijoituskohteita riskikorjatuilla tuotoilla mitattuna.

Tutkimus toteutettiin kvantitatiivisena eli määrällisenä tutkimuksena ja siinä vertailtiin, kuinka 15 pohjoismaisiin pienyhtiöihin sijoittavaa rahastoa suoriutuivat vertailuindekseihin nähden. Vertailujen tunnuslukuina käytettiin keskimääräisiä vuosituottoja, volatiliteetteja sekä Sharpen lukuja. Vertailuindekseinä käytettiin OMX Nordic Small Cap GI- ja MSCI Nordic -indeksejä. Tutkimuksen aineisto saatiin Suomen Sijoitustutkimus Oy:n aineistoista. Tutkimuksen vertailujen aikaväli oli 1.2.2007–31.1.2017.

Tutkimuksen aikaväli jakautui kahteen viiden vuoden ajanjaksoon, joista ensimmäistä kutsuttiin laskumarkkinoiksi ja jälkimmäistä nousumarkkinoiksi. Rahastojen ja vertailuindeksien tunnuslukuja vertailtiin myös koko kymmenen vuoden aikavälillä. Kaikilla tutkimuksen rahastoilla ei ollut tarpeeksi pitkä sijoitushistoria, joten koko kymmenen vuoden vertailuun soveltui vähemmän rahastoja.

Vertailujen perusteella Pohjoismaihin sijoittavat pienyhtiörahastot ovat olleet riskikorjatuilta tuotoiltaan kannattava sijoituskohde koko kymmenen vuoden vertailuvälillä, kun vertailukohteena käytetään Pohjoismaisia keskisuuria ja suuria yhtiöitä seuraavaa MSCI Nordic -indeksiä. Vastaavasti rahastot eivät kyenneet voittamaan OMX Nordic Small Cap -pienyhtiöindeksiä koko kymmenen vuoden vertailuvälillä, vaikkakin ne pärjäsivät paremmin alhaisten tuottojen laskumarkkinoilla.

Small-cap companies usually do not get the same attention as large cap companies for example in the professional investors’ analyses, but at the same time the small-cap companies have delivered better returns than the average stock markets in many cases. One way to invest in small-cap companies is to invest in the small-cap equity funds, and therefore the objective of the thesis was to find out, whether the funds investing in Nordic small-cap companies are a profitable investment.

The research method used was quantitative, and the research was carried out by comparing how 15 small-cap equity funds performed against two benchmark indices, OMX Nordic Small Cap GI and MSCI-Nordic. The performance of the funds and benchmark indices were measured by using average annual returns, volatilities and Sharpe ratios. The data used was received from Investment Research Finland, and the timeframe of the analysis was from 1 February 2007 to 31 January 2017.

The timeframe of the thesis was divided into two five-year sub periods, where the first period was called bear market, and the latter was called bull market. Performance comparisons were also carried out for the whole ten-year period. All of the funds used in the research didn’t have sufficient investment history to be used in the whole period, so there were less funds in the ten-year comparisons.

Comparisons indicated that equity mutual funds investing in Nordic small-cap stocks were profitable investments when comparing their risk-adjusted returns to the MSCI Nordic index which tracks the performance of Nordic mid and large-cap companies. On the other hand funds couldn’t beat the performance of OMX Nordic Small Cap-index in the ten-year period, even though all the funds performed better during the bear market period.