ETF indeksiosuusrahastot vaihtoehto tavanomaiselle rahastosijoittamiselle

Abstract

Opinnäytetyössä tutkittiin, voisiko indeksiosuusrahasto olla vaihtoehto tavanomaiselle rahastosijoitukselle. Tutkimuksen kohdemarkkina-alueena olivat Euroopan pääomamarkkinat aikavälillä 28.2.2005–17.3.2010. Tutkimusongelma ratkaistiin sijoittajan sijoituspäätökseen vaikuttavien tekijöiden kautta eli mikä on sijoituksen odotettu tuotto suhteessa otettuun riskiin. Tutkimuksesta rajattiin pois muut sijoituspäätökseen vaikuttavat tekijät.

Tutkimuksessa käytettiin kvantitatiivista tutkimusmenetelmää ja työn tutkimusaineisto oli numeerista tilastomateriaalia. Tutkimusaineisto koostui tutkittavien indeksiosuus- ja osakerahastojen tuottoa, riskiä ja riskikorjattua tuottoa kuvaavista tunnusluvuista. Lisäksi tutkimuksessa tutkittiin rahastojen kokonaishallinnointikuluja. Aineiston pääasiallisena lähteenä oli Morningstarin julkaisema numeerinen tilastomateriaali.

Tutkimusotanta koostui seitsemästä indeksiosuusrahastosta ja 27 osakerahastosta, joiden pääasiallisena sijoituskohteenaan olivat Euroopan osakemarkkinat. Indeksiosuusrahastojen pienempää otantaa rajoitti niiden tarjonta. Tutkimuksen vertailuryhmänä käytetyt osakerahastot rajattiin siten, että ne oli rekisteröity Suomessa sekä noteerattu Helsingin Pörssissä.

Tutkimusaikavälillä indeksiosuusrahastoihin sijoittaminen olisi ollut kannattavampaa kuin osakerahastoihin sijoittaminen. Indeksiosuusrahastojen osakerahastoja suurempi riskitaso näkyi tutkimuksessa parempina tuottoina. Indeksiosuusrahastojen riskikorjattu tuotto oli näin ollen parempi kuin osakerahastojen. Tutkimustuloksissa näkyi myös hallinnointikulujen vaikutus rahastojen tuottoon. Tutkimustulokset olivat lisäksi pääosin yhteneväiset aikaisempien aiheesta tehtyjen tutkimusten kanssa. Tuloksien tilastollista merkitsevyyttä testattiin t-testin avulla.

Maailmantaloutta tutkimusaikavälillä ravistellut taantuma näkyi tutkimustuloksista. Tutkimusotannan kaikkien indeksiosuusrahastojen sekä osakerahastojen kumulatiivinen ja keskimääräinen tuotto oli selvästi alle pidemmän aikavälin keskimääräisen oletetun tuoton ja kolmen vuoden aikavälillä rahastot jopa menettivät selvästi arvojaan. Tutkimuksen tulosten perusteella sijoittaminen indeksiosuus- tai osakerahastoihin ei olisi tutkimusaikavälillä ollut kannattavaa, riippumatta siitä kumman sijoitusvaihtoehdon olisi valinnut. Osakemarkkinoille rahastosijoitusta harkitsevan olisi kuitenkin tutkimuksen perusteella ollut perustellumpaa sijoittaa indeksiosuusrahastoihin johtuen niiden tarjoamasta paremmasta riskikorjatusta tuotosta.

The thesis examined whether an ETF (Exchange-Traded Fund) could be an alternative to a conventional equity fund. The target area was the European capital market between 28.2.2005 and 17.3.2010. The objective of the thesis was disposed by assessing which factors have an effect on investor’s investment decision, in other words what is an investment’s expected profit relative to hypothetical risk. All other factors regarding the investment decision were excluded.

A quantitative research method was used. The study material was numerical statistic material. Study material consisted of parameters which describe the investment’s return, risk and risk adjusted return. In addition, a total expense ratio of equity funds and ETFs were examined in the study. The source of information was numerical statistic material published by Morningstar Inc.

The sample consisted of seven ETFs and 27 equity funds. The primary target investment of funds was the European stock market. The sample of ETFs was limited because of smaller supply on the market. The equity funds registered in Finland and listed in the Helsinki Stock Exchange ware used.

Considering the study period it would have been more profitable to invest in the ETFs than equity funds. The higher risk level of ETFs was seen as better profits compared to equity funds. Therefore, ETF’s risk adjusted return was better compared to equity funds. The effect of fund’s total expense ratio to the investment’s return was also shown in the results. Furthermore, the results were mainly congruent to previous research relating to the matter. The Student’s t-test was used to test the study result’s statistical significance.

The recession in the study period was seen in the results. Every ETF’s and equity fund’s cumulative and annualized average monthly return in the sample was notably under expected average returns. In the three year research period every fund lost more or less of its value. Based on the results, investment in the ETFs or the equity funds would not have been worthwhile regardless of the chosen investment alternative. Considering a fund investment in the equity market, the ETFs would have been a more suitable option based on better risk adjusted return of ETFs indicated by the results.