Vastuullinen indeksisijoittaminen

Abstract

Tämä opinnäytetyö etsii vastausta kysymykseen, voiko indeksisijoittaminen olla sekä vastuullista että tuottavaa ja alentaako vastuullinen sijoittaminen sijoittamisen riskiä. Kysymykseen etsitään vastausta vertaamalla Morningstarin rahastovalitsimen kautta valittuja kehittyneen Euroopan alueelle sijoittavia passiivisesti hallinnoituja osakerahastoja keskenään sekä haastattelemalla Helsingin yliopiston sijoituspäällikköä. Pääkysymykseen etsitään vastausta seuraavien alakysymysten avulla:

1. Miten Morningstarin vastuullisuusluokitus korreloi rahaston riskikorjatun tuoton (alfa ja Sharpen luku) kanssa?

2. Miten Morningstarin vastuullisuusluokitus korreloi rahaston riskin (keskihajonta ja beta) kanssa?

3. Onko vastuullisten rahastojen ja vertailurahastojen keskimääräisten riskikorjattujen tuottojen (alfa ja Sharpen luku) välillä tilastollisesti merkitsevä ero?

4. Onko vastuullisten rahastojen ja vertailurahastojen riskiä mittaavien tunnuslukujen (keskihajonta ja beta) keskiarvojen välillä tilastollisesti merkitsevä ero?

5. Miten Helsingin yliopisto sijoittaa vastuullisesti?

Teoriaosuudessa esitellään pääomamarkkinoiden perusteoriat, joiden pohjalta on kehitetty riskiä ja tuottoa mittaavat tunnusluvut, joita käytetään tässä opinnäytetyössä. Teoriaosuudessa esitellään myös vastuullista sijoittamista ja sen eri menetelmiä.

Tämän opinnäytetyön aineistossa vastuullisemman luokituksen Morningstarilta saaneet rahastot ja vastuulliset rahastot pärjäsivät riskikorjatuilla tuotoilla mitattuna huonommin kuin vertailurahastot. Myös niiden riski keskihajonnalla ja betalla mitattuna oli suurempi kuin vertailurahastojen. Vastuullisuuden lisäksi tulokseen on voinut vaikuttaa mm. kasvuun ja yrityksen kokoon liittyvät tekijät. Tarkasteluajanjakson lyhyys (36 kk) voi myös vaikuttaa lopputulokseen. Lopputulos heijastaa 31.1.2020 laskettua tilannetta ja voi muuttua lyhyenkin ajan sisällä toisenlaiseksi. Toisaalta vastuullisuus toteutetaan yleensä poissulkemalla sijoituskohteita sijoitussalkusta, mikä modernin portfolioteorian mukaan nostaa sijoittamisen riskiä ja heikentää tuotto-odotusta. Vastuullisuuden toteuttaminen saattaa siis lyhyellä tähtäimellä myös heikentää tuotto-odotusta ja kasvattaa riskiä.

Helsingin yliopisto on käytännössä onnistunut sijoittamaan sekä vastuullisesti että kustannustehokkaasti pyrkien kohti hiilineutraalia sijoitussalkkua. Käytännössä vastuullisuutta voi siis toteuttaa kustannustehokkaasti.