Feasibility of Distributed Ledger Technology and Blockchain in the Finnish Securities Industry

Abstract

Tämän tutkimuksen tavoitteena oli selvittää lohkoketjuteknologian ja hajautettujen tilikirjojen soveltuvuutta arvo-osuuksien käsittelyyn. Lohkoketjuteknologia on saanut verrattain paljon huomioita lähinnä kryptovaluuttojen vuoksi, ja sen on arvioitu muuttavan finanssialaa tulevaisuudessa. Tutkimus keskittyi ensisijaisesti selvittämään, onko lohkoketjuteknologialla aidosti disruptiivisia ominaisuuksia, jotta se voisi muuttaa arvopaperikeskusten, keskusvastapuolten ja säilyttäjäpankkien roolia tulevaisuudessa. Täytyykö lohkoketjun olla suunniteltu juuri tietynlaiseksi, jotta sitä voitaisiin hyödyntää arvo-osuuksien käsittelyssä. Lisäksi tutkimus pyrki löytämään syitä siihen, miksi lohkoketjuteknologian ja hajautettujen tilikirjojen käyttö ei ole yleistynyt sen luvatuista hyödyistä ja mainituista perusominaisuudesta huolimatta.

Tutkimuksessa pyrittiin selvittämään, voitaisiinko hajautetulla tilikirjoilla vähentää arvopapereiden säilytykseen ja selvitykseen liittyviä riskejä, kuten selvitys-, likviditeetti- tai säilytysketjun riskejä. Lisäksi tutkimuksessa pyrittiin selvittämään, voisiko lohkoketjupohjaiset selvitys- ja säilytysjärjestelmät lisätä omaisuuden suojaa, tietosuojaa, sekä lisätä läpinäkyvyyttä liikkeeseenlaskijoille, loppusijoittajille ja valvojille. Tutkimus toteutettiin puolistrukturoituina asiantuntijahaastatteluina.

Tutkimustulokset viittaavat siihen, että lohkoketjuteknologia ja hajautetut tilikirjat eivät tällä hetkellä sovellu laajamittaisesti arvopapereiden säilytykseen ja selvitykseen. Tosin, toimiala näkee mahdollisuuksia lohkoketjuteknologian soveltamiseen esim. fyysisten arvopapereiden, kuten osakeyhtiöiden osakkeiden käsittelyssä. Lohkoketjuteknologian luvatut hyödyt eivät ole toteutuneet, osittain investointien vähyyden vuoksi. Myös nykyisten järjestelmien todellisten ongelmien vähäinen määrä, sekä uuden teknologian tuomat mahdolliset hyödyt ovat osaltaan vähentäneet sen kiinnostusta toimialalla.

The aim of the research was to investigate the feasibility of the blockchain technology and distributed ledgers in the securities industry. The blockchain technology has received much attention, mainly due to cryptocurrencies, and is expected to form the financial sector in the future. The study focused primarily on determining whether blockchain technology has genuinely disruptive elements, consequently changing the roles of the CSDs, the CCPs and the custodian banks going forward. Does the blockchain need to be designed in a specific way for it to be utilised in the securities processing. Additionally, the research aimed to understand why the blockchain technology and DLTbased solutions have not become more popular despite promised benefits and the fundamental characteristics of the technology.

The research aimed at determining whether distributed ledgers could reduce the risks associated with the safekeeping and settlement of securities, such as settlement risk, liquidity risk or risks of the custody chain. Additionally, the research pursued to define whether blockchain-based settlement and custody systems could increase asset protection, data protection, and increase transparency for issuers, end-investors, and authorities. The research was conducted as semi-structured expert interviews.

The research results suggest that the blockchain technology and distributed ledgers are not currently feasible for safekeeping and settlement of securities in larger scale. On the other hand, the industry sees opportunities to apply blockchain technology in the processing of physical securities, such as for non-listed companies’ shares. The promised benefits of the blockchain technology have not materialised, partly due to the lack of investments.