Passiivisten indeksirahastojen aiheuttamat poikkeustilanteet markkinoilla – Case SPDR S&P Dividend ETF
Hämäläinen, Reijo (2020)
2020
All rights reserved. This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2020120726486
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2020120726486
Tiivistelmä
Tämän opinnäytetyön tavoitteena on tutkia indeksirahastojen poikkeuksellisen isojen omistusosuuksien aiheuttamia poikkeustilanteita markkinoilla. Tutkimuksessa tarkastellaan tarkemmin, mitä vaikutuksia indeksimuutoksella on yhtiöille, kun indeksirahasto joutuu luopumaan nopealla aikataululla yhtiöiden poikkeuksellisen isoista omistusosuuksista. Opinnäytetyö on rajattu kahteen eri indeksimuutokseen, joista toinen on poikkeuksellisen ison omistusosuuden indeksimuutos ja toinen on tavanomaisen omistusosuuden indeksimuutos. Tutkimuksessa tullaan siis vertailemaan kahdesta erilaisesta indeksimuutoksesta pudonneiden yhtiöiden tutkimustuloksia. Tutkittavan indeksimuutoksen periodi on 31 päivää (indeksimuutoksesta -15, 0, +15 päivää). Tutkimus on tyyliltään event study eli tapahtumatutkimus.
Teoriaosuudessa käsitellään ensimmäiseksi teoriaa indeksirahastoista ja indekseistä. Tämän jälkeen työssä taustoitetaan tutkittavia indeksimuutoksia, näistä pudonneita yhtiöitä ja dark pool:ia. Sen jälkeen teoriaosuus käsittelee vielä tutkimuksen kannalta tärkeitä rahoitusteorioita ja hinnoittelumalleja.
Tutkimusosion alussa on ensimmäiseksi määriteltynä hypoteesit ja tavoitteet tutkimukselle. Tämän jälkeen osio käsittelee tutkimusmenetelmät ja tarkemmat kaavat millä tutkimus suoritetaan. Sen jälkeen opinnäytetyössä on itse tutkimustulokset esitettynyinä. Tutkimus pitää sisällään yhtiöistä lasketut beetakertoimet, volatiliteetit, päivävaihdon volyymit, korrelaatiokertoimet ja epänormaalit tuotot. Epänormaaleja tuottoja tarkastellaan P-arvon eli tilastollisen merkityksellisyyden näkökulmasta.
Lopuksi tutkimus sisältää yhteenvedot ja johtopäätökset eri tuloksista. Tutkimuksen tulosten perusteella poikkeuksellisen ison omistusosuuden indeksimuutoksessa on tilastollisesti merkityksellisiä epänormaaleja tuottoja. Kumulatiivisesti katsottuna ei kuitenkaan pystytty toteamaan, että poikkeuksellisen ison omistusosuuden indeksimuutoksesta olisi aiheutunut yhtiöille yhtenäisesti yli- tai alituottoa, koska tulokset eivät olleet yhtenäisiä.
Teoriaosuudessa käsitellään ensimmäiseksi teoriaa indeksirahastoista ja indekseistä. Tämän jälkeen työssä taustoitetaan tutkittavia indeksimuutoksia, näistä pudonneita yhtiöitä ja dark pool:ia. Sen jälkeen teoriaosuus käsittelee vielä tutkimuksen kannalta tärkeitä rahoitusteorioita ja hinnoittelumalleja.
Tutkimusosion alussa on ensimmäiseksi määriteltynä hypoteesit ja tavoitteet tutkimukselle. Tämän jälkeen osio käsittelee tutkimusmenetelmät ja tarkemmat kaavat millä tutkimus suoritetaan. Sen jälkeen opinnäytetyössä on itse tutkimustulokset esitettynyinä. Tutkimus pitää sisällään yhtiöistä lasketut beetakertoimet, volatiliteetit, päivävaihdon volyymit, korrelaatiokertoimet ja epänormaalit tuotot. Epänormaaleja tuottoja tarkastellaan P-arvon eli tilastollisen merkityksellisyyden näkökulmasta.
Lopuksi tutkimus sisältää yhteenvedot ja johtopäätökset eri tuloksista. Tutkimuksen tulosten perusteella poikkeuksellisen ison omistusosuuden indeksimuutoksessa on tilastollisesti merkityksellisiä epänormaaleja tuottoja. Kumulatiivisesti katsottuna ei kuitenkaan pystytty toteamaan, että poikkeuksellisen ison omistusosuuden indeksimuutoksesta olisi aiheutunut yhtiöille yhtenäisesti yli- tai alituottoa, koska tulokset eivät olleet yhtenäisiä.