ESG-tekijöiden suhde yritysten osakekurssikehitykseen
Vakkuri, Riku (2021)
2021
All rights reserved. This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2021052611436
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2021052611436
Tiivistelmä
Tämän tutkimuksen tarkoituksena on tarkastella yritysten ESG-pisteiden ja osaketuottojen välistä yhteyttä. Samalla tutkitaan miten yritysten ESG-pisteet, markkina-arvo ja toimiala yhdessä vaikuttavat osakekurssikehitykseen. Lisäksi tutkimuksessa otetaan kantaa siihen vaikuttaako ESG-sijoittaminen mahdollisesti yrityksen taloudelliseen suorituskykyyn tai yli- tuottoon. Tutkimusmetodeina käytetään korrelaatio- ja regressioanalyysiä sekä monimuut- tujaregressiomallia. Tutkimus toteutetaan Euroopan osakemarkkinoiden 250 suurimman yrityksen otoksella vuosien 2015-2020 aikana.
Tutkimuksen ensimmäisen vaiheen korrelaatioanalyysistä saatujen tulosten perusteella ei voida tehdä selvää johtopäätöstä siitä ovatko ESG-pisteet yhteydessä osakkeiden histori- alliseen tuottoon. Siltä osin, kun tutkimuksesta saatiin tilastollisesti merkitsevä korrelaatio- kerroin, tulos oli hyvin lievästi positiivinen. Saadut selitysasteet olivat kuitenkin merkityksel- tään vähäisiä.
Regressioanalyysistä saatujen tulosten perusteella ei voida nähdä, että yrityksen mark- kina-arvon ja ESG-pisteiden välillä olisi merkittävää yhteyttä. Regressiomalli muuttui käyt- tökelpoiseksi, kun muuttujina toimivat ESG-pisteiden lisäksi markkina-arvo ja toimiala. Malli viittaa siihen, että korkeampi markkina-arvo ja ESG-pisteet aiheuttivat hieman heikompia tuottoja osakkeissa. Osaketuoton voidaan siis katsoa olevan hieman vahvempaa yrityk- sillä, jotka omaavat heikommat ESG-pisteet ja markkina-arvon. Korkeimpiin tuottoihin pää- sivät informaatioteknologian yritykset joiden markkina-arvo ja ESG-pisteet olivat aineistoon verrattuna hieman matalammat.
Saadut tutkimustulokset tukevat osaltaan aikaisempaa empiiristä tutkimusta, mutta ovat myös selvästi ristiriidassa aikaisempiin tutkimuksiin nähden. Tutkimuksen perusteella ESG- tekijöiden huomioiminen sijoituspäätöksissä voi olla järkevä keino vastuullisen sijoittamisen keinona, mutta tuottojen maksimoimiseksi tai ylituottojen saavuttamiseksi pelkästään ESG- pisteisiin nojautuminen ei ole kannattavaa. Vaikuttaa jopa siltä, että hieman vastuuttomam- mat yritykset tuottavat parempia osaketuottoja. Mahdollisen sijoitusportfolion muodostami- sessa kuitenkin ESG-pisteiden tarkastelusta voi olla hyötyä, kun lisäksi kiinnitetään huo- miota yrityksen markkina-arvoon sekä toimialaan. Tälläkään tavalla ei kuitenkaan voida pu- hua vielä ylituoton saavuttamisesta.
Tutkimuksen ensimmäisen vaiheen korrelaatioanalyysistä saatujen tulosten perusteella ei voida tehdä selvää johtopäätöstä siitä ovatko ESG-pisteet yhteydessä osakkeiden histori- alliseen tuottoon. Siltä osin, kun tutkimuksesta saatiin tilastollisesti merkitsevä korrelaatio- kerroin, tulos oli hyvin lievästi positiivinen. Saadut selitysasteet olivat kuitenkin merkityksel- tään vähäisiä.
Regressioanalyysistä saatujen tulosten perusteella ei voida nähdä, että yrityksen mark- kina-arvon ja ESG-pisteiden välillä olisi merkittävää yhteyttä. Regressiomalli muuttui käyt- tökelpoiseksi, kun muuttujina toimivat ESG-pisteiden lisäksi markkina-arvo ja toimiala. Malli viittaa siihen, että korkeampi markkina-arvo ja ESG-pisteet aiheuttivat hieman heikompia tuottoja osakkeissa. Osaketuoton voidaan siis katsoa olevan hieman vahvempaa yrityk- sillä, jotka omaavat heikommat ESG-pisteet ja markkina-arvon. Korkeimpiin tuottoihin pää- sivät informaatioteknologian yritykset joiden markkina-arvo ja ESG-pisteet olivat aineistoon verrattuna hieman matalammat.
Saadut tutkimustulokset tukevat osaltaan aikaisempaa empiiristä tutkimusta, mutta ovat myös selvästi ristiriidassa aikaisempiin tutkimuksiin nähden. Tutkimuksen perusteella ESG- tekijöiden huomioiminen sijoituspäätöksissä voi olla järkevä keino vastuullisen sijoittamisen keinona, mutta tuottojen maksimoimiseksi tai ylituottojen saavuttamiseksi pelkästään ESG- pisteisiin nojautuminen ei ole kannattavaa. Vaikuttaa jopa siltä, että hieman vastuuttomam- mat yritykset tuottavat parempia osaketuottoja. Mahdollisen sijoitusportfolion muodostami- sessa kuitenkin ESG-pisteiden tarkastelusta voi olla hyötyä, kun lisäksi kiinnitetään huo- miota yrityksen markkina-arvoon sekä toimialaan. Tälläkään tavalla ei kuitenkaan voida pu- hua vielä ylituoton saavuttamisesta.