Listaamattoman osakeyhtiön arvonmääritys kassavirtamenetelmällä
Voutilainen, Heidi (2021)
2021
All rights reserved. This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2021092318024
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2021092318024
Tiivistelmä
Opinnäytetyön tavoitteena oli perehtyä arvonmäärityksen teoriaan ja määrittää elintarvikealalla toimivan kohdeyrityksen arvo teorian pohjalta valittua menetelmää hyödyntäen. Lähtökohtaoletuksena oli, että arvonmääritystä tehdään mahdollista yrityskauppaa varten. Lisäksi tavoitteena oli arvioida kriittisesti arvonmäärityksen lopputulosta ja pohtia, voisiko yrityskauppa käytännössä toteutua kyseisellä kauppahinnalla.
Arvonmääritysprosessin vaiheita olivat strateginen analyysi, tilinpäätösanalyysi, tulevan kehityksen ennakointi ja yrityksen arvon määrittäminen. Strategisessa analyysissä tarkasteltiin yrityksen menestymiseen mahdollisesti vaikuttavia ulkoisia ja sisäisiä tekijöitä. Tilinpäätösanalyysissä kohdeyrityksen taloudellista tilaa tarkasteltiin kannattavuutta, vakavaraisuutta ja maksuvalmiutta kuvaavien tunnuslukujen avulla. Lisäksi tarkasteltiin toteutunutta kasvua ja kasvun edellytyksiä tulevaisuudessa. Arvonmääritysmenetelmäksi valittiin diskontattujen kassavirtojen malli. Menetelmällä määritettiin ensin kohdeyrityksen liiketoiminnan arvo diskonttaamalla tulevat kassavirrat pääoman keskimääräisellä kustannuksella. Oman pääoman arvo määritettiin liiketoiminnan arvon pohjalta.
Tutkimus toteutettiin laadullisena tutkimuksena. Tutkimuksen sekundääriaineistoon kuului Finnveran tilinpäätöstilastot ja kohdeyrityksen tilinpäätöstiedot vuosilta 2015–2020. Näitä hyödynnettiin tilinpäätösanalyysin tekemisessä. Primääriaineistoon kuuluvaa toimitusjohtajan teemahaastattelua hyödynnettiin strategisessa analyysissä ja kassavirtaennusteiden laatimisessa.
Kohdeyrityksessä tavoitellaan lähivuosina voimakasta kasvua uuden strategian mukaisella toimintamallilla. Yrityksen kilpailustrategiassa korostuu tuotekehitykseen panostaminen ja korkealaatuiset tuotteet. Kuluttajien muuttuviin mieltymyksiin halutaan vastata perinteisiä toimijoita nopeammin. Tilinpäätösanalyysin perusteella yrityksellä on hyvät edellytykset kasvuun. Liiketoiminnan kannattavuus on hyvällä tasolla ja yritys on vakavarainen. Kassavirtamenetelmän soveltamisen jälkeen menetelmällä saatua arvoa tarkasteltiin herkkyysanalyysien valossa. Yrityksen arvon arvioitiin asettuvan 5 859 000–6 859 000 euron välille. Arvonmäärityksen lopputulosta arvioitiin lopuksi karkeampien arvonmääritysmenetelmien ja tunnuslukujen avulla.
Arvonmääritysprosessin vaiheita olivat strateginen analyysi, tilinpäätösanalyysi, tulevan kehityksen ennakointi ja yrityksen arvon määrittäminen. Strategisessa analyysissä tarkasteltiin yrityksen menestymiseen mahdollisesti vaikuttavia ulkoisia ja sisäisiä tekijöitä. Tilinpäätösanalyysissä kohdeyrityksen taloudellista tilaa tarkasteltiin kannattavuutta, vakavaraisuutta ja maksuvalmiutta kuvaavien tunnuslukujen avulla. Lisäksi tarkasteltiin toteutunutta kasvua ja kasvun edellytyksiä tulevaisuudessa. Arvonmääritysmenetelmäksi valittiin diskontattujen kassavirtojen malli. Menetelmällä määritettiin ensin kohdeyrityksen liiketoiminnan arvo diskonttaamalla tulevat kassavirrat pääoman keskimääräisellä kustannuksella. Oman pääoman arvo määritettiin liiketoiminnan arvon pohjalta.
Tutkimus toteutettiin laadullisena tutkimuksena. Tutkimuksen sekundääriaineistoon kuului Finnveran tilinpäätöstilastot ja kohdeyrityksen tilinpäätöstiedot vuosilta 2015–2020. Näitä hyödynnettiin tilinpäätösanalyysin tekemisessä. Primääriaineistoon kuuluvaa toimitusjohtajan teemahaastattelua hyödynnettiin strategisessa analyysissä ja kassavirtaennusteiden laatimisessa.
Kohdeyrityksessä tavoitellaan lähivuosina voimakasta kasvua uuden strategian mukaisella toimintamallilla. Yrityksen kilpailustrategiassa korostuu tuotekehitykseen panostaminen ja korkealaatuiset tuotteet. Kuluttajien muuttuviin mieltymyksiin halutaan vastata perinteisiä toimijoita nopeammin. Tilinpäätösanalyysin perusteella yrityksellä on hyvät edellytykset kasvuun. Liiketoiminnan kannattavuus on hyvällä tasolla ja yritys on vakavarainen. Kassavirtamenetelmän soveltamisen jälkeen menetelmällä saatua arvoa tarkasteltiin herkkyysanalyysien valossa. Yrityksen arvon arvioitiin asettuvan 5 859 000–6 859 000 euron välille. Arvonmäärityksen lopputulosta arvioitiin lopuksi karkeampien arvonmääritysmenetelmien ja tunnuslukujen avulla.