Miten rahoitusmarkkinat ovat ennakoineet ohjauskoron julkistamista vuosina 2009-2013

Abstract

Tämä opinnäytetyön tavoitteena on selvittää miten rahoitusmarkkinat ovat ennakoineet Euroopan keskuspankin asettaman ohjauskoron tasoa.

Teoreettinen viitekehys pohjautuu alan kirjallisuuden lisäksi Internetistä löytyviin artikkeleihin alaan liittyviltä toimijoilta kuten esimerkiksi Suomen pankilta, Euroopan keskuspankilta ja Pörssisäätiöltä. Teoria osuus keskittyy kuvaamaan korkomarkkinoiden toimintaa, euriborkorkojen ja eonian muodostumista, Euroopan keskuspankin toimia ja ohjauskoron muodostumista, rahoitusmarkkinoilla jatkuvasti tapahtuvaa ennakointia ja siihen liittyviä teorioita.

Tutkimuksessa on käytetty sekä kvantitatiivista että kvalitatiivista tutkimusmenetelmää. Tutkimus on toteutettu tarkastelemalla tiettyjen markkinakorkojen päivittäisiä muutosyksiköitä ennen jokaisen ohjauskoron julkistamista tutkitulla aikavälillä. Muutosyksiköiden tasoja kuvaavista kuvioista on päätelty tulokset eli ohjauskoron muutosten ennakointi. Tutkimuksen osiossa hyödynnetty aineisto, jota on manuaalisesti käsitelty tarkasteltavaan muotoon, on julkisesti saatavilla Suomen Pankin verkkosivuilta.

Tulokset osoittavat, että rahoitusmarkkinat ovat selvästi ennakoineet julkistettavaa ohjauskoron tasoa, oli kyseessä ohjauskoron tason muutos tai sen tason ennallaan pitäminen. Ohjauskoron lisäksi tutkimuksessa käytettiin markkinakorkoja: 1 kuukauden euribor, 12 kuukauden euribor ja eonia. Tutkimuksen aikajänne oli 5 vuotta ja tutkittava aikaväli 2.1.2009 – 31.12.2013.

The aim of the thesis is to determine how the financial markets have predicted the level of the interest rate on the main refinancing operations set by the European Central Bank.

The theoretical framework of the research is based on literature published by respected writers of the industry and articles found from several Internet sites for example the Bank of Finland, European Central Bank, and Finnish foundation for share promotion. The theoretical part of the research focuses on describing financial market operations, the formulation of Euribor and Eonia rates, European central bank’s actions, formulation of the interest rate on the main refinancing operations, anticipation towards acts in the financial markets, and theories related to this.

Both quantitative and qualitative research methodologies were used in the research. The research was conducted by examining the daily fluctuations of certain interest rates prior to the publication of the interest rate on the main refinancing operations. The Material used in the research is public and available on the Bank of Finland’s website.

The results are presented in the second half of the thesis. The results show that the financial markets have clearly predicted the publication of the interest rate on the main refinancing operations, whether the level changed or remained unchanged. Interest rates used in the research have been the 1 month Euribor, 12 month Euribor and Eonia. The research period spanned 5 years, from 2.1.2009–31.12.2013.