Tokmannin osakkeen arvonmääritys
Saastamoinen, Juuso (2025)
2025
All rights reserved. This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-202504106120
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-202504106120
Tiivistelmä
Tämän opinnäytetyön tavoitteena on laskea Tokmanni Group Oyj:n osakkeen arvo tulevaisuuden odotusten perusteella ja analysoida, onko se nykyisellä markkinahinnallaan yli- vai aliarvostettu. Arvonmääritys kohdistettiin Tokmanniin sen ajankohtaisen tilanteen vuoksi, sillä osakekurssi on viime aikoina vaihdellut merkittävästi. Arvonmääritys tarjoaa tietoa sijoittajille ja yritykselle sen taloudellisesta tilanteesta ja auttaa tekemään perusteltuja päätöksiä osakkeen hankinnan tai myynnin suhteen.
Tutkimus toteutettiin kvantitatiivisella tutkimusotteella, jossa analysoitiin Tokmannin tilinpäätöksiä ja laadittiin ennusteita tulevaisuuden kassavirroista. DCF-malli valittiin arvonmääritysmenetelmäksi, sillä se huomioi tulevaisuuden kassavirrat ja niiden nykyarvon laskennan diskonttokoron avulla. Diskonttokoron määrittämisessä hyödynnettiin painotettua keskimääristä pääomakustannusta (WACC), jonka osatekijöinä ovat riskitön korko, markkinariskipreemio ja Tokmannin beta-luku.
Opinnäytetyön teoriaosuudessa käsiteltiin osakkeen arvonmäärityksen menetelmiä, erityisesti diskontattujen kassavirtojen (DCF) mallia. Lisäksi tarkasteltiin arvonmääritykseen vaikuttavia tekijöitä, kuten painotettua keskimääräistä pääomakustannusta (WACC), riskitöntä korkoa, markkinariskipreemiota ja beta-lukua. Teoriaosuus perustuu arvonmääritystä tukevaan kirjallisuuteen, joiden avulla opinnäytetyö voidaan toteuttaa luotettavasti.
Tutkimuksen tulokset osoittavat, että Tokmannin osakkeen laskennallinen arvo on noin 15,14 euroa, kun taas sen nykyinen markkinahinta oli tarkastushetkellä (1.1.2025) noin 12,11 euroa. Tämä viittaa siihen, että osake saattaa olla aliarvostettu ja tarjoaa potentiaalisia sijoitusmahdollisuuksia. Tulokset perustuvat ennusteisiin, jotka osoittavat keskimäärin 6,3 %:n vuotuisen liikevaihdon kasvun seuraavan 10 vuoden aikana, mutta lyhyellä aikavälillä investoinnit, kuten SPAR-brändin lanseerauksen mahdollinen menestys Suomessa, voivat vaikuttaa kassavirtoihin ja siten osakkeen arvoon. Herkkyysanalyysi osoitti, että pienetkin muutokset diskonttokorossa tai tulevaisuuden kasvuoletuksissa voivat merkittävästi vaikuttaa osakkeen arvonmääritykseen.
Jatkossa tutkimusta voisi laajentaa vertailemalla Tokmannin arvonmääritystä kilpailijoihin taloudellisten tunnuslukujen ja markkina-aseman perusteella. Lisäksi eri arvonmääritysmenetelmien, kuten osinkoperusteisen mallin, hyödyntäminen toisi monipuolisemman kuvan osakkeen arvosta. Syvällisempi herkkyysanalyysi voisi tarkastella esimerkiksi raaka-ainekustannusten nousun vaikutuksia Tokmanniin, ja tilinpäätösanalyysi syventäisi ymmärrystä sen taloudellisesta tilanteesta. Myös SPAR-brändin kehityksen pitkän aikavälin vaikutuksia osakkeen arvoon kannattaisi analysoida tarkemmin.
Tutkimus toteutettiin kvantitatiivisella tutkimusotteella, jossa analysoitiin Tokmannin tilinpäätöksiä ja laadittiin ennusteita tulevaisuuden kassavirroista. DCF-malli valittiin arvonmääritysmenetelmäksi, sillä se huomioi tulevaisuuden kassavirrat ja niiden nykyarvon laskennan diskonttokoron avulla. Diskonttokoron määrittämisessä hyödynnettiin painotettua keskimääristä pääomakustannusta (WACC), jonka osatekijöinä ovat riskitön korko, markkinariskipreemio ja Tokmannin beta-luku.
Opinnäytetyön teoriaosuudessa käsiteltiin osakkeen arvonmäärityksen menetelmiä, erityisesti diskontattujen kassavirtojen (DCF) mallia. Lisäksi tarkasteltiin arvonmääritykseen vaikuttavia tekijöitä, kuten painotettua keskimääräistä pääomakustannusta (WACC), riskitöntä korkoa, markkinariskipreemiota ja beta-lukua. Teoriaosuus perustuu arvonmääritystä tukevaan kirjallisuuteen, joiden avulla opinnäytetyö voidaan toteuttaa luotettavasti.
Tutkimuksen tulokset osoittavat, että Tokmannin osakkeen laskennallinen arvo on noin 15,14 euroa, kun taas sen nykyinen markkinahinta oli tarkastushetkellä (1.1.2025) noin 12,11 euroa. Tämä viittaa siihen, että osake saattaa olla aliarvostettu ja tarjoaa potentiaalisia sijoitusmahdollisuuksia. Tulokset perustuvat ennusteisiin, jotka osoittavat keskimäärin 6,3 %:n vuotuisen liikevaihdon kasvun seuraavan 10 vuoden aikana, mutta lyhyellä aikavälillä investoinnit, kuten SPAR-brändin lanseerauksen mahdollinen menestys Suomessa, voivat vaikuttaa kassavirtoihin ja siten osakkeen arvoon. Herkkyysanalyysi osoitti, että pienetkin muutokset diskonttokorossa tai tulevaisuuden kasvuoletuksissa voivat merkittävästi vaikuttaa osakkeen arvonmääritykseen.
Jatkossa tutkimusta voisi laajentaa vertailemalla Tokmannin arvonmääritystä kilpailijoihin taloudellisten tunnuslukujen ja markkina-aseman perusteella. Lisäksi eri arvonmääritysmenetelmien, kuten osinkoperusteisen mallin, hyödyntäminen toisi monipuolisemman kuvan osakkeen arvosta. Syvällisempi herkkyysanalyysi voisi tarkastella esimerkiksi raaka-ainekustannusten nousun vaikutuksia Tokmanniin, ja tilinpäätösanalyysi syventäisi ymmärrystä sen taloudellisesta tilanteesta. Myös SPAR-brändin kehityksen pitkän aikavälin vaikutuksia osakkeen arvoon kannattaisi analysoida tarkemmin.