Listaamattoman osakeyhtiön arvonmääritysprosessi käytännössä: Yritys X
Harju, Iida (2025)
2025
All rights reserved. This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2025120432539
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2025120432539
Tiivistelmä
Tämän opinnäytetyön tavoitteena oli selvittää, miten pk-yrityksen arvo voidaan käytännössä määrittää, sekä selvittää maanrakennusalalla toimivan kohdeyrityksen arvo. Työ sai alkunsa yrityksen omistajan tarpeesta saada ajantasainen ja luotettava arvio yrityksen arvosta mahdollisen myynnin tueksi tulevaisuudessa.
Tutkimus toteutettiin kvalitatiivisena tapaustutkimuksena. Aineistoa kerättiin teemahaastattelun, havainnoinnin sekä yrityksen tilinpäätöstietojen avulla. Teoriaosuudessa käsitellään yrityksen arvonmäärityksen lähtökohtia ja keskeisiä menetelmiä, kuten substanssiarvomenetelmää, diskontatun kassavirran mallia (DCF) ja lisäarvomallia. Empiirisessä osassa näitä menetelmiä sovellettiin kohdeyrityksen arvon määrittämiseen, ja herkkyysanalyysin avulla tarkasteltiin keskeisten muuttujien vaikutusta laskentatuloksiin.
Arvonmääritysmallien tulokset erosivat toisistaan mallien erilaisten lähtöoletusten ja painotusten vuoksi. Diskontatun kassavirran malli antoi korkeimman arvon yritykselle, kun taas substanssiarvo kirjanpitoarvoin tuotti matalimman arvon. Arvonmäärityksen perusteella yrityksen todellinen arvo sijoittuu todennäköisesti markkinasubstanssiarvon ja kassavirtaperusteisen mallin välille, sillä markkinasubstanssi oli lisäarvomallin tuottamaa arvoa korkeampi.
Tutkimus osoitti, että useamman menetelmän rinnakkainen käyttö parantaa arvonmäärityksen luotettavuutta ja auttaa tunnistamaan mahdollisia laskentavirheitä. Työ tarjoaa käytännönläheisen esimerkin arvonmääritysprosessista ja toimii hyödyllisenä työkaluna kohdeyrityksen omistajalle tulevaisuuden päätöksenteossa.
Tutkimus toteutettiin kvalitatiivisena tapaustutkimuksena. Aineistoa kerättiin teemahaastattelun, havainnoinnin sekä yrityksen tilinpäätöstietojen avulla. Teoriaosuudessa käsitellään yrityksen arvonmäärityksen lähtökohtia ja keskeisiä menetelmiä, kuten substanssiarvomenetelmää, diskontatun kassavirran mallia (DCF) ja lisäarvomallia. Empiirisessä osassa näitä menetelmiä sovellettiin kohdeyrityksen arvon määrittämiseen, ja herkkyysanalyysin avulla tarkasteltiin keskeisten muuttujien vaikutusta laskentatuloksiin.
Arvonmääritysmallien tulokset erosivat toisistaan mallien erilaisten lähtöoletusten ja painotusten vuoksi. Diskontatun kassavirran malli antoi korkeimman arvon yritykselle, kun taas substanssiarvo kirjanpitoarvoin tuotti matalimman arvon. Arvonmäärityksen perusteella yrityksen todellinen arvo sijoittuu todennäköisesti markkinasubstanssiarvon ja kassavirtaperusteisen mallin välille, sillä markkinasubstanssi oli lisäarvomallin tuottamaa arvoa korkeampi.
Tutkimus osoitti, että useamman menetelmän rinnakkainen käyttö parantaa arvonmäärityksen luotettavuutta ja auttaa tunnistamaan mahdollisia laskentavirheitä. Työ tarjoaa käytännönläheisen esimerkin arvonmääritysprosessista ja toimii hyödyllisenä työkaluna kohdeyrityksen omistajalle tulevaisuuden päätöksenteossa.