Tuottavatko suunnatut osakeannit yhteisölleen taloudellista etua?
Salonen, Tero (2010)
Lataukset:
Salonen, Tero
Metropolia Ammattikorkeakoulu
2010
All rights reserved
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-201005199869
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-201005199869
Tiivistelmä
Tutkimuksen tavoitteena oli analysoida suunnattujen osakeantien käyttöä ja sitä, tuottavatko suunnatut osakeannit yhtiön omistajille taloudellista hyötyä vai ovatko ne vain tapa siirtää yhtiön omistusta yhtiölle edulliseen suuntaan. Osakeyhtiölaissa on tarkasti määritelty ne kriteerit, joiden pitää täyttyä suunnattua osakeantia käytettäessä. Yhtiökokouksissa suunnatun osakeannin käytöstä päätettäessä yksi tärkeimmistä kriteereistä, joka puoltaa suunnatun osakeannin käyttöä, on sen tuoma taloudellinen hyöty osakkeenomistajille. Julkisuudessa on kuitenkin ollut puhetta siitä, että suunnattuja osakeanteja järjestetään väärin perustein vain tulevien muutosten vaikutusten ehkäisemiseksi.
Tutkimuksen aineisto koostui yhtiöistä, jotka ovat listattuna Helsingin arvopaperipörssiin ja jotka ovat järjestäneet suunnatun osakeannin Suomessa. Tutkimukseen löydettiin vuosilta 2003–2009 yhteensä 71 suunnattua osakeantia 27 yhtiön järjestämänä. Yhtiöiden vuosittaisista tilinpäätöstiedoista analysoitiin liikevaihdon kehitystä henkilöittäin sekä kannattavuutta, maksuvalmiutta ja vakavaraisuutta. Myös yhtiöiden tulostietoja analysoitiin ennen ja jälkeen suunnatun osakeannin. Pyrkimyksenä oli löytää muutokset tilinpäätöstiedoista, jotta voidaan näyttää toteen mahdollinen suunnatusta osakeannista johtuva taloudellinen hyödy.
Yhtiöt käyttävät suunnattuja osakeanteja rahoittamaan toimintaansa tai maksavat sillä yrityskaupoissa osan kauppahinnasta suuntaamalla omia osakkeitaan ostettavan yhtiön omistajille. Suunnattuja osakeanteja käytetään myös johdon palkitsemiseen, mutta tämä on hyvin harvinaista. Vuosittain suunnattuja osakeanteja on määrällisesti järjestetty suunnilleen yhtä monta, mutta euromääräisissä kokonaismäärissä vuosien välillä on suuria eroja.
Tutkimuksen yhtiöiden tilinpäätösanalyysistä selvisi, että kahdeksantoista yhtiötä
kahdestakymmenestäkahdeksasta on selkeästi hyötynyt suunnatusta osakeannista. Joidenkin aineiston yhtiöiden tilinpäätöstiedoista on vaikeaa todeta suunnatun osakeannin tuoma hyöty. Nämä yhtiöt ovat taloudellisesti huonossa kunnossa eikä suunnattu osakeanti ole tuonut selkeää helpotusta yhtiön taloudelliseen tilanteeseen, mutta toisaalta ei tilanne ole selkeästi heikentynytkään. Tutkimuksessa ei tullut esille sellaisia seikkoja, jotka puoltaisivat julkisuudessa esitettyjä arveluja suunnattujen osakeantien väärinkäytöistä. Hyvin monessa suunnatussa osakeannissa on osoitettavissa, että yhtiön omistajat ovat hyötyneet merkintäoikeudesta poikkeamisesta eli suunnatusta osakeannista.
Tutkimuksen aineisto koostui yhtiöistä, jotka ovat listattuna Helsingin arvopaperipörssiin ja jotka ovat järjestäneet suunnatun osakeannin Suomessa. Tutkimukseen löydettiin vuosilta 2003–2009 yhteensä 71 suunnattua osakeantia 27 yhtiön järjestämänä. Yhtiöiden vuosittaisista tilinpäätöstiedoista analysoitiin liikevaihdon kehitystä henkilöittäin sekä kannattavuutta, maksuvalmiutta ja vakavaraisuutta. Myös yhtiöiden tulostietoja analysoitiin ennen ja jälkeen suunnatun osakeannin. Pyrkimyksenä oli löytää muutokset tilinpäätöstiedoista, jotta voidaan näyttää toteen mahdollinen suunnatusta osakeannista johtuva taloudellinen hyödy.
Yhtiöt käyttävät suunnattuja osakeanteja rahoittamaan toimintaansa tai maksavat sillä yrityskaupoissa osan kauppahinnasta suuntaamalla omia osakkeitaan ostettavan yhtiön omistajille. Suunnattuja osakeanteja käytetään myös johdon palkitsemiseen, mutta tämä on hyvin harvinaista. Vuosittain suunnattuja osakeanteja on määrällisesti järjestetty suunnilleen yhtä monta, mutta euromääräisissä kokonaismäärissä vuosien välillä on suuria eroja.
Tutkimuksen yhtiöiden tilinpäätösanalyysistä selvisi, että kahdeksantoista yhtiötä
kahdestakymmenestäkahdeksasta on selkeästi hyötynyt suunnatusta osakeannista. Joidenkin aineiston yhtiöiden tilinpäätöstiedoista on vaikeaa todeta suunnatun osakeannin tuoma hyöty. Nämä yhtiöt ovat taloudellisesti huonossa kunnossa eikä suunnattu osakeanti ole tuonut selkeää helpotusta yhtiön taloudelliseen tilanteeseen, mutta toisaalta ei tilanne ole selkeästi heikentynytkään. Tutkimuksessa ei tullut esille sellaisia seikkoja, jotka puoltaisivat julkisuudessa esitettyjä arveluja suunnattujen osakeantien väärinkäytöistä. Hyvin monessa suunnatussa osakeannissa on osoitettavissa, että yhtiön omistajat ovat hyötyneet merkintäoikeudesta poikkeamisesta eli suunnatusta osakeannista.