Osakkeiden kurssimuutokset tulosjulkistusten yhteydessä

Abstract

Osakekursseilla on taipumus heilahdella normaalia rajummin yritysten tulosjulkistusten yhteydessä. Usein vaikuttaa siltä, että pörssikurssit ylireagoivat ja rajuille heilahteluille on vaikea löytää järkiperäisiä syitä. Tutkimus keskittyy tarkastelemaan kahdeksan Helsingin pörssiin listatun yrityksen osakekurssien käyttäytymistä tulosjulkistusten yhteydessä. Tutkimuksen tarkoitus on seurata kurssiheilahteluja ja pyrkiä löytämään kurssikäyttäytymisestä ylilyöntejä. Kurssiheilahteluille pyritään löytämään perusteltuja syitä. Yritysten kurssikehitystä ja kurssiheiluntaa seurataan myös pidemmällä aikavälillä. Tutkimuskohteena ovat kahdeksan Helsingin pörssin eri alojen yritystä. Tutkimusaineistona käytettiin Nordnet-pankin verkkosivuilta kerättyä dataa tulosjulkistuspäivän kaupoista. Historiallisia kurssitietoja hankittiin NASDAQ OMX Nordicin verkkosivuilta. Osakkeiden kurssimuutoksia tulosjulkistuspäivänä tutkittiin mm. erilaisilla heiluntaa kuvaavilla mittareilla kuten variaatiokertoimella. Pidemmän aikavälin kurssiheiluntaa seurattiin kahden kuukauden jaksolla, joka alkoi yhtä kuukautta ennen tulosjulkistuspäivää ja päättyi kuukausi sen jälkeen. Pörssin auetessa kaupankäynnille tulosten julkistamisen jälkeen, heilahtelu oli usein rajua. Joissain tapauksissa avauskurssi oli myös erisuuntainen kuin päätöskurssi. Tulosjulkistuspäivän kurssimuutokset olivat huomattavia, sillä kuudella kahdeksasta yrityksestä kurssi muuttui enemmän tulosjulkistuspäivänä, kuin seuraavan sitä seuraavan kuukauden aikana kokonaisuudessaan. Jokaisen yrityksen osakkeilla käytiin tulosjulkistuspäivänä selvästi enemmän kauppaa keskimääräiseen verrattuna. Esimerkiksi Rautaruukin osakkeella käytiin tulosjulkistuspäivänä 861 % enemmän kauppaa kuin keskimäärin.

Stock shares typically fluctuate widely when companies publish their annual reports. Often it seems that stock prices overreact and it is difficult to find rational reasons for this. The study focused on the stock price behavior of eight companies at the time of publishing their annual reports. The aim of the study was to observe stock fluctuation and try to find overreactions in stock price behavior. Exchange rate fluctuations were also observed in the longer term. The target group was formed by eight companies listed in Helsinki Stock Exchange. The studied data was the trading data of the day when the companies published their annual reports. Data was collected from the web site of Nordnet Bank. Historical price data on the companies’ shares was acquired from NASDAQ OMX Nordic's web site. The volatility of stock shares on the annual reporting date was studied with indicators such as coefficient of variation. Volatility on longer-term was followed over a two month period, which began one month before the annual report publishing and ended a month later. When Helsinki Stock exchange opened after the annual reports were published, the stock shares fluctuated heavily. In some cases the opening price and closing price were not parallel. The stock exchange changes on the annual reporting date were noticeable, because the share prices of six of the eight companies changed more on the annual reporting date than within the next month after the annual report was published. Trade on the annual publishing date of each company was much bigger than on average. For example, the trade of Rautaruukki was 861 % bigger compared to average.