Aineeton pääoma sijoituspäätöksen tukena : Tarkastelussa suomalaiset konepajat

Abstract

Tässä tutkimuksessa tarkastellaan aineettoman pääoman merkitystä sijoittajan näkökulmasta. Tavoitteena tutkimuksessa on pyrkiä määrittämään aineettomalle pääomalle arvoa julkiseen tie-toon perustuen. Tutkimuksessa on edustettuna seitsemän suomalaista metalli- ja konepa-jateollisuuden yritystä, jotka on noteerattu Helsingin pörssin Large Cap -listalla. Työllä ei ollut eril-listä toimeksiantajaa.

Työn teoriaosuus koostuu neljästä eri osakokonaisuudesta. Ensimmäisenä käydään läpi aineetto-man pääoman teoriaa inhimillisen-, rakenne- ja suhdepääoman osalta. Toiseksi tarkastellaan eriä, joita sijoittaja voi havaita suoraan yrityksen tilinpäätösinformaatiosta. Kolmantena tarkastellaan henkilöstötilinpäätöstä, joka antaa organisaation ulkopuolelle täydentävää tietoa varsinaisen tilin-päätöksen lisäksi. Neljäntenä käydään läpi CIV -menetelmä, joka NCI Researchin kehittämä työka-lu aineettoman pääoman mittaamiseen.

Työn empiirisessä osassa keskitytään CIV -menetelmän soveltamiseen käytännössä. Vertailuryh-män muodostavista yrityksistä menetelmää sovellettiin kolmeen yritykseen, joiden kyky hankkia tuottoa pääomalle näyttäisi olevan toimialan keskiarvoa parempi.

Aineettoman pääoman arvonmääritys on haasteellista, sillä konkreettisen arvon antaminen esimer-kiksi osaamiselle on käytännössä mahdotonta. Yrityksen oma arvio aineettomasta omaisuudesta voikin poiketa merkittävästi kyseisellä menetelmällä saaduista tuloksista. Menetelmän vahvuus on kuitenkin se, että sijoittaja pystyy tehokkaasti vertailemaan yrityksiä ja vertailemaan niiden kykyä hankkia tuottoa pääomalle.

This research focuses on intangible assets’ significance from investors’ point of view. The primary aim is to define a financial value for corporates’ intangibles, based on free public data. The re-search represents seven Finnish corporations that operate in the field of metal manufacturing and refinement. All these companies are listed on the Finnish Stock Excange’s large cap -section. There was no commissioner for this research.

The theory section consists of four different entities. Firstly we focus on the basic theory of intan-gible capital, including human-, structure-, and relations-based capital. Secondly we focus on seg-ments that investors can observe directly from companies’ financial statements. Thirdly we con-centrate on the human capital statement, which gives some additional information added to the essential financial statement. Lastly we go through the principals of the CIV -method, a tool for measuring intangible assets developed by NCI Research.

The empirical section focuses on executing the CIV -method in practice. There were three different groups among the seven companies investigated that were suitable for running through the whole method. These three companies seem to be able to get a higher return on assets than others in the same field.

It is challenging to define an exact value for intangible factors, since it is basically impossible to set a concrete value for example on personnel’s competence. Thus, the results achieved with this method may vary significantly from the values that companies have set on their own intangible assets. However, the strength of this method is that investors gain an extra tool to compare com-panies and their ability to generate return on different assets.