Rahapoliittisten päätösten varjossa – E-mini S&P 500 -indeksifutuurien hintareaktiot Yhdysvaltojen keskuspankin korkopäätöksiin vuosina 2022–2025

Abstract

Tämän opinnäytetyön toimeksiantajana toimi kajaanilainen ammattimaiseen sijoittamiseen ja liiketoiminnan kehittämiseen erikoistunut yritys Normal Invest Oy, jonka toiminta perustuu pääomamarkkinoiden seurantaan ja analysointiin. Opinnäytetyö on jatkumoa aiemmin suoritetulle työharjoittelulle samalla toimien tekijän perehtymisenä tulevaan asiantuntijatyöhön yrityksessä.

Opinnäytetyön tarkoituksena oli selvittää, voidaanko E-mini S&P 500 -indeksifutuureissa havaita hintareaktioita Yhdysvaltojen keskuspankin korkopäätösten yhteydessä ja arvioida, jatkuuko mahdollinen reaktio päätöstä seuraavalla viikolla. Tutkimuksen tavoitteena oli kuvata korkopäätöspäivien keskimääräinen hintareaktio kahdella eri aikajänteellä sekä tarkastella reaktion jatkuvuutta. Lisäksi tavoitteena oli tuottaa toimeksiantajalle uutta tietoa rahapoliittisten päätösten vaikutuksista ja korkopäätöspäivien yhteyteen sijoittuvista markkinareaktioista riskienhallintaa ja sijoitusstrategioiden suunnittelua varten.

Tutkimus rajattiin ajallisesti vuosiin 2022–2025 niiden ollessa rahapoliittisesti merkittävä ajanjakso. Vuoden 2025 huomioimisella oli tarkoitus tuottaa uutta tietoa jo olemassa olevalle tutkimuskentälle. Korkopäätösten tarkastelu maailman seuratuimman ja likvideimmän osakeindeksin futuurien näkökulmasta tarjosi toimeksiantajalle arvokasta tietoa laajan markkinan reagointinopeudesta ja -suunnasta. Aineiston muodostamisessa ei otettu huomioon korkomuutoksia tai korkopäätösten sisältöä eikä futuurin päivänsisäisiä tuottoja.

Opinnäytetyön tietoperusta sisältää lähdekirjallisuutta monipuolisesti tieteellisistä artikkeleista tietokirjallisuuteen. Teoriaosuus avaa Yhdysvaltojen rahapolitiikkaan ja keskuspankin toimintaan liittyviä käsitteitä, kuten kaksoismandaatti, ohjauskorko ja rahapolitiikka. Markkinaodotusten ja -reaktioiden termistön käsittelyllä selitettiin tehokkaiden markkinoiden taustateoria ja miksi informaatio välittyy hintoihin. Rahoitusmarkkinoiden käsitteiden avaaminen taas muodostaa perustan tutkimuksen havaintoaineistolle.

Tutkimuksen numeerinen sekundaariaineisto koostui koko tarkastelujaksoon liittyvästä hintadatasta ja 32 korkopäätöspäivästä. Analyysimenetelminä käytettiin kuvailevaa analyysia, epänormaalien tuottojen analyysia ja korrelaatioanalyysia. Aineisto ei antanut syytä olettaa, että keskuspankin korkopäätöspäivät olisivat keskimäärin aiheuttaneet hintareaktioita tai niiden noudattavan johdonmukaista kaavaa suunnan tai voimakkuuden suhteen. Vaikka hintareaktioita esiintyi tapahtumien jälkeen viikkotasolla, niiden ei voida sanoa olleen systemaattisia tai jatkumoa tapahtumapäivien epänormaaleille tuotoille.

Tutkimustulokset viittaavat siihen, että rahapoliittiset julkaisut aiheuttavat futuurien hinnoissa epäjohdonmukaisia reaktioita. Ilmiön huomioiminen lisää tutkimuksen sovellettavuutta ja tarjoaa lisäarvoa markkinareaktioiden tulkinnassa. Sijoittajien tulisi suunnitella ja harkita tarkoin kaupankäynnin ajankohtaa ja strategiat olisi syytä tehdä lyhyemmällä aikaikkunalla, ilman olettamuksia reaktion jatkuvuudesta.

Tutkimuskohde olisi jatkokehitettävissä tiivistämällä aikaikkunaa, mikä mahdollisesti tuottaisi tarkemman kuvan hintareaktion kestosta ja voimakkuudesta. Tapahtumaikkunan laajentaminen taas kasvattaisi ja monipuolistaisi tutkittavaa havaintoaineistoa. Aihe on moniulotteinen ja laaja, eikä ole riippuvainen ajankohdasta. Tämän lisäksi tutkimus on toteutettavissa erilaisilla tutkintotaustoilla ja koulutusasteilla.